富蘭克林投顧／全球高收益債違約率微幅升至2.0%水準
受到去年下半年歐債風波的影響，一月份全球高收益債違約率有些許上揚的跡象。根據穆迪最新違約率報告，全球高收益債違約率自去年底1.8%，攀升至一月底的2.0%水準；美國高收益債違約率亦同步上揚至2.2%水準(詳見表一)，歐洲高收益債去年底的違約率上修至3.0%，一月份持平於3.0%水準。信評機構穆迪表示，雖然歐洲地區的信用風險將有較明顯的上升，但整體違約率仍將低於長期平均水準，以基本情境假設預估，未來十二個月全球高收益債違約率將上升至2.7%(至2013/1月)，依然低於長期平均5%的水準。富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西‧霍弗曼表示，一月份整體高收益債違約率微幅的上揚，主要來自於歐債風波與部分金融機構緊縮授信的影響，惟就債券價格已領先反應該項預期，加上歐美政策面利多，美國聯準會宣告延長低利政策至2014年底，歐洲央行釋出3年期再融資操作等，將有助於維持市場的流動性，並降低信用風險。從違約率的領先指標－危機債券比例來看，已連續26個月低於2%水準，且2012年一月份收在1.23%水準，可預期未來2~3季違約率不至於有大幅上揚的風險。
全球低利環境可望持續營造充沛的資金行情
受惠於當前全球偏低的利率環境，尋求高收益標的之強勁資金需求，引領資金強勁回補美國高收益債基金。根據EPFR統計自去年第四季以來，淨流入美國高收益債基金之總規模已超過180億美元(統計至2/3)，且今年來(2012年)的流速有逐週擴大跡象，可望延續該債市的續漲動能。貝西‧霍弗曼表示，雖然今年全球的經濟復甦較為緩慢，但企業獲利表現依然突出，企業獲利佔GDP比重依然處於高檔，企業槓桿處於25年來低點，加上低利率、低通膨與溫和的經濟成長預期，將持續有利於公司債市表現，利差有續降的空間。
貝西‧霍弗曼進一步表示，從區域來看，由於美國的高收益債價格已充分反映風險，且受惠全球低成長下的負利率環境，使投資公司債的不確定性降低，輔以今年逢美國總統大選，政策面可望釋出利多，將有利於美國公司債市走勢與歐債問題脫鉤。
富蘭克林證券投顧表示，目前高收益債指數利差仍高出長期平均水準，價格仍具續漲潛力。惟今年第一季仍需留心歐債問題的發展，在產業配置上，建議側重能源、通訊等公司債產業，除了獲利穩定，固定資產豐沛外，併購題材的加持，亦有助於帶動價格上漲潛力。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。
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