投資級點心債 成避風港
【經濟日報╱王奐敏】
2月以來，人民幣大幅貶值，且中國內陸公司債違約事件增加，但高評級的點心債反倒因此受惠，成為境內低評級債券違約潮下的避風港，建議投資人可在投資組合中納入投資等級中國債商品，分散風險。
2月以來，人民幣對美元多次出現無預警地大幅貶值，中國央行更宣布自3月17日起人民匯率浮動區間由1%擴大至2%。此外，中國內陸公司債和信託貸款也增加數起違約事件。
富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜認為，人民幣短線雖波動會加劇，長期來看走升趨勢不變。近期中國內陸公司債違約事件雖增加，但高評級的點心債反而因此受惠。
陳怡靜指出，觀察過去2012年4月人民幣波動幅度由0.5%擴大至1%後，短期內受經濟數據強弱影響程度提高，加以國內企業應對波幅較大的匯率變化，整體衝擊在所難免。
然而，長期來說，匯率市場化是邁向國際貨幣的基礎條件，隨著匯率市場化形成機制改革的推進，未來人民幣將與國際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動。
而且，根據彭博調查各外資機構對於2014年底人民幣匯價的結果，中位數仍落在5.98，顯示機構法人依然維持人民幣長線走升預期。
陳怡靜說，近期中國內陸公司債和信託貸款的違約事件，主要是中國在可控制範圍內持續去槓桿，使得部分信用評級差的公司較難獲得新的貸款展期，境內AA等級債券約僅相當於國際三大信用評等公司BB至BB+區間。這波境內債券違約潮下，風險恐高。但是整體系統性的信貸緊縮和增長硬著陸機會並不大，同時中國在經濟有較大下行風險下，有調降存款準備率空間，因此對於信用評級高公司債相對有利。
陳怡靜強調，離岸人民幣債券市場具有交易彈性、零稅率的優勢，加上國際信評機構評等加持，透明度高，成為吸引外國資金前進人民幣債券市場的前哨，這一特殊利基，也造就離岸人民幣債券市場的長期需求，預期初級市場仍可維持超額認購的買氣。
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