天王觀點/QE縮水攪亂春水 關鍵字小心
【聯合晚報╱德盛安聯PIMCO債券產品首席陳柏基】
美國國會順利通過舉債上限,加上聯準會主席葉倫在國會聽證會上表示,美國經濟仍允許維持量化寬鬆(QE)緩步縮減計畫,美國公債殖利率全周微幅走升,主要信用債利差收斂,風險性債券漲幅領先,可轉債逆轉跌勢,全周上漲2.9%,今年來表現領先全球股市及主要債市。
德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO創辦人葛洛斯(Bill Gross)在最新一期投資展望指出,不管本益比是3、15還是0,與信貸供給密切相關,利率也是如此:如果只有一元可借,而某人亟欲得到它,利率將會非常高。如果信貸供給是1兆元,而因為某些原因,沒有人想借錢,則利率將會是0.01%──像今天這樣,這也是近五年投資人在貨幣市場帳戶的報酬率。
葛洛斯說,PIMCO本月的關鍵詞是「小心」。多頭市場或由信貸擴張促成或伴隨信貸擴張產生,但隨信貸成長放緩(部分原因在於政府減少赤字支出),QE規模縮減降低信貸流速,美國及基於信貸的經濟體可能將發現,未來成長不如國際貨幣基金(IMF)等機構預測的那麼強勁,在這樣的前提下,優質債券將繼續受熱捧,風險資產可能將失去些光彩。
無論如何,在今天或未來的資產市場中,迅速發財的日子過去了,緩慢發財的日子很可能也過去了,投資人必須「小心」以對。
該怎麼「小心」?我的建議是,第一,仍要有固定收益部位,特別是分散投資在多元債券種類、運用多元策略尋找優質標的、爭取較高的風險調整後報酬,並在大盤報酬有限下創造超額報酬,這類投資可作為投資組合核心;第二,適度持有風險資產,以追隨成長的主旋律(即使可能不如預期強勁),建議以在各標的靈活調整的動態組合面對高波動市場,掌握成長機會。總結來看,收益成長是此時謹慎小心又不錯失機會的投資首選。
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