新興公司債 布局優選

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

安本債券產品主管尼克斯（Steven Nicholls）昨（30）日表示，全球景氣溫和成長，量化寬鬆政策（QE）退場的衝擊將變小，有利新興市場債券，尤其是新興市場中的公司債、較小國家債及美元債。

尼克斯指出，全球經濟第3季以來溫和成長，美國經濟數據略偏疲弱，QE因而延後退場；歐元區邊陲國家的經濟成長轉佳，歐元區脫離衰退；日本的不確定性較大，「安倍經濟學」面臨不少挑戰；中國短期及長期利率仍在高檔，但經濟長期成長則可望更踏實。

尼克斯表示，新興債的價格已隨著美國公債調整，與前次市場出現大舉拋售現象時相比，目前各國政府的財政狀況已大幅改善，違約率也將持續偏低，市場評價也更有吸引力。

從資金面看來，摩根士丹利統計，在全球投資組合中，新興市場債的比重仍低。尼克斯說，法人資金持續流入，將持續支撐新興市場債券。

尼克斯說，雖然部分新興市場有經常帳赤字，但像澳洲已連續十年都是經常帳赤字，卻不妨礙經濟持續成長。只要外來直接投資狀況不錯，就可以彌補經常帳赤字的缺失。

再以外匯存底占國內生產毛額（GDP）的比重來看，中國從十年前的20%激增到40%，主要國家如俄羅斯、巴西、南韓、墨西哥及祕魯等也都大幅成長。

尼克斯指出，利率長期維持低檔，突顯新興市場債券的殖利率有吸引力。相較於美國10年期公債，目前新興市場債券整體來說約有3.5%的利差。

尼克斯說，在新興市場債券中，與美國公債關聯性愈遠的債券表現愈好，尤其是新興市場公司債及較小型國家所發行的債券。此外，美元計價債券也可望有不錯的表現。換句話說，未來新興市場債券的獲利來源主要是利率，而不是來自匯率。

不過，尼克斯認為，新興市場各國狀況不同，但5月以後，多國債券與匯率走勢卻高度相關，這是屬於例外狀況，最後仍要回歸常態。

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