王俊忠／放長線…未必釣得到魚
【經濟日報╱王俊忠】
有沒有穩賺不賠的投資呢？一般人理智上會認同沒有穩賺不賠的投資，但情感上卻期待自己的投資可以穩賺不賠。
任何長期趨勢延續愈久，愈多人會認為它低風險，甚至視為穩賺不賠，例如人民幣過去維持一段很長期的升值，只升不貶，吸引不少資金投入人民幣定存或人民幣計價商品。
人民幣存款利率較高，又持續升值，可以提供不錯的匯差與利息報酬，甚至人民幣定存利率高過台灣的房貸利率，台灣房地產價格又長期不墜，如果把房地產抵押貸款拿去存人民幣定存，在匯率波動風險很小，或人民幣只升不貶的情況下，是穩賺不賠的套利。
從去年以來，台灣的各銀行高息利誘，使人民幣存款金額快速累積，可以看到台灣投資人的強烈興趣，而背後除了部分實際需求之外，也有著低風險套利空間或甚是穩賺不賠的期待。
不過，前陣子人民幣一反常態地快速貶值，幅度幾乎賠光了存款利息，打破了穩賺不賠的神話與期待；只是大陸基本面健全，經常帳順差，一般認為長期而言人民幣仍然具升值潛力，不過中短期內製造業的外銷成長降低、產能調整、房地產下滑，以及銀行體系的壞帳等疑慮，讓人民幣的波動加大，也不再是過去理所當然的單方向只升不貶。
不只是人民幣，在很多投資商品上，一般人經常受到「長期看漲」的吸引而投資，例如能源短缺油價長期看漲，節能產業是長期趨勢，或是房地產價格長期不墜等，投資人會以為找到一個趨勢方向，長期投資就可以高枕無憂，然而，長期趨勢方向不意味它就是穩賺不賠的保障。
其實任何金融資產都應有升有貶才是正常合理的波動。
長期的趨勢方向或許沒改變，但過程的波折卻可能有很大的變化。如同人民幣的快速貶值並且擴大波動幅度，使得風險情境出現很大的轉變。
這像是走在雨後泥濘的山路上，即使方向是對的，目標也清晰可見，但因為腳下路況變得濕滑危險，可能讓人跌倒受傷，而使行程受延誤，甚至太嚴重反而到不了終點。
什麼是投資道路上的濕滑道路？可能是經濟結構的調整，或資金情勢的明顯改變。
例如去年開始預期美國的量化寬鬆（QE）退場，黃金價格已先修正，今年QE開始退場，看到部分新興市場股匯市動盪，另外是去年大陸有錢荒問題，銀行同業拆借利率曾達10%以上。
今年看到人民幣急速貶值，而美國與大陸的經濟情勢在全球扮演重要角色，各有資金情勢改變與經濟結構的調整，可能將使各金融投資市場出現較劇烈的波動，過去很長一段時間內，有些看似穩賺不賠的長期趨勢，都可能面臨改變調整。
當一個長期趨勢延續愈久，愈可能使投資人將它視為理所當然，愈易失去風險警覺，也愈會忽略資金合理配置，其實只需回歸理智，時常問一個最基本的問題：有沒有穩賺不賠的投資？
沒有穩賺不賠的投資，長期只漲不跌，只升不貶的金融資產或房地產，當資金情勢與經濟結構有所調整，適度風險警覺與資金合理配置，才是投資安全的保障。
（作者現職商人與專職投資人，著有《王俊忠的小股民投資日誌》一書，其經營的《SmartMoney投資日誌》部落格曾在理財部落格競賽中勝出）
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