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怪老子/投資級債 長抱就對了

2014-09-01 11:08:50聯合新聞網

【經濟日報╱怪老子】

投資債券就得學會判斷利率走勢,然而目前的市場利率處於低檔,也就是未來利率的趨勢是往上走的,這樣的情勢對債券投資是不利的,所以許多人對目前是投資債券型基金的時機存疑;其實,若以波段操作的角度來看,現在確實不適合持有債券型基金,但是若長期持有債券,只要是投資等級的債券,不論什麼時候都值得持有。

所謂投資等級的債券型基金,就是所投資的債券信用評等都是BBB以上的等級,這種債券的違約機會非常低,也就是這類型的債券付不出利息或本金的機會非常少。購買債券就是把錢借給發行公司,藉以收取利息而獲利,只要不被倒帳,怎會有虧錢的道理。

可是實務上,即便是投資等級的債券型基金,其淨值也是上上下下波動,主要原因就是利率風險;當市場利率往上升時,債券的價格就會往下掉,市場利率往下走的時候,債券的價格就會往上升;就是因為市場利率上下波動,所以才會造成債券型基金的淨值漲漲跌跌。

雖然債券價格會因利率變動而波動,但是對持有到期的投資者而言卻是沒有影響的。舉1檔還有3年到期的債券為例,若票面利率6%,面額100萬元,那麼債券持有者,在未來3年每年都可以拿到配息6萬元,到了期末時配息加上本金總共拿回118萬元;根據複利公式,當市場利率為5%時,債券的市場價格會是102.72萬元,如果投資者這時候用102.72萬元買入這檔債券,不論未來市場利率如何變動,3年後到期都可以獲得118萬元,投資報酬率相當於每年5%。

再看看利率變化時,債券價格會有何影響;當市場利率上升至6.5%,債券的價格會跌至只剩98.68萬元,若這時候選擇把債券賣出,投資者就虧損了4.04萬元,也就是損失3.93%。因為現在的投資者認為,除非現在用98.68萬元投入,獲取未來3年的118萬元本息,年化報酬率或年利率才會是6.5%。

然而這裡有個重點,若不賣這檔債券,仍然持有到期滿,3年後還是可拿回本息118萬元,這也說明了一點,只要持有債券到期滿,是不會虧錢的。債券型基金持有非常多檔債券,只要每檔債券都持有到期,那麼債券型基金就同樣不會虧損。

另外,債券型基金還有個特質,就是當債券配息或到期時,基金經理人就會將收到的配息或本金再投資新的債券。新買入債券的價格會以當時的市場殖利率來計算,例如同1檔債券,當市場殖利率5%時,得花102.72萬元才買得到,但是當市場殖利率升至6.5%時,只要98.68萬元就可以買到。所以只要持有債券型基金的時間拉長,當持續進來的配息及本金,就會被替換成較高殖利率的債券,當持有這些較高殖利率的債券到期時,報酬率也會較高。

這種將配息及本金繼續投入新的債券,我戲稱為債券型基金的新陳代謝;因為到期的配息就好似人體細胞一樣,每到一定時間就會換成新的細胞,這跟債券型基金的配息及本金會隨著時間到期,轉換成新的債券不是很類似嗎?

簡單說,即便是現在利率較低,只要長期持有投資等級的債券型基金,不只不會虧錢,未來利率調升時,債券型基金也會自動的調整組合的殖利率;基金所持有的債券殖利率愈高,所獲得的報酬就愈高。

(作者是知名部落格「怪老子理財」創立者,熟諳股票、基金、房地產等各種理財工具,部落格文章常搭配各式圖表、深入淺出,人氣居高不下,並開設有怪老子學堂提供課程。)

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