綠角／學葛洛斯戰略 指數化投資「甜」
【經濟日報╱文／綠角】
PIMCO總回報債券基金（PIMCO Total Return Bond Fund）是投資界家喻戶曉的名字，其經理人比爾‧葛洛斯也藉著這支基金，建立起債券天王的地位。
毫無疑問的，這支基金有勝過指數的優異成績。但它勝過指數的成績，是來自某幾個特定年度大幅超越指數，或是大多年度勝過一些，落後時也沒有落後太多所帶來的呢？
我們可以看一下總回報債券基金自成立以來，每個單一年度的報酬，並與對應指數—巴克萊美國整體債券指數（Barclays U.S. Aggregate Bond Index）比較，如附表。
持續…讓績效更棒
在附表中，藍色長條是代表PIMCO總回報債券基金（法人股別），紅色則代表對應指數。我們可以看到，除了最近3年，基金與指數績效呈現較大的差異外，在之前絕大多數的年度中，基金績效都是呈現小幅贏過指數，落後也沒有輸太多的狀況。
每年1%到2%的績效差異，看起來微不足道，但累積幾十年下來，會成為可觀的成就。從1988年到2011年這段期間，總回報債券基金的累積報酬是585%，指數則是450%，當基金報酬近6倍時，指數「只有」4.5倍的成績。
葛洛斯之所以享譽全球，不在某幾個單年勝過指數20%到30%的英雄年度，而是在於能長期累積微小的勝幅，他贏在持續性，這是投資界真正難得的特性。
許多長年績效傲人的主動型基金也都有類似的特性，它們不是靠某幾個單一年度績效遠遠超越指數建立成就，而是靠能長年持續累積略微勝過指數的成績立足於投資世界。
回顧主動型基金的成績，看到如此績效，難免讓人感到垂涎，開始幻想假如自己從一開始就參加這支基金，不知道有多好。但過去成功的經理人，不代表未來仍會成功。30年後，一定也會有當代的股票或債券投資大師出現，但問題在於，我們現在不知道他是誰。
面對現在主動投資的如此困境，我們如何處理？我們可以換個角度來看總回報債券基金與指數的對應成績圖。
這時，我們選擇的是指數化投資工具，可以是指數型基金或是ETF。與指數化投資工具相比較的，則是其他投資人的績效。
譬如：在台灣股市，我們可以選擇台股指數型基金，或是0050、006204這些ETF，可以帶來貼近大盤的成績。
使用指數化投資工具的投資人，將可以確保每單一年度，有略微勝過大多其他投資人的成績，就像PIMCO總回報債券基金在大多年度勝過指數1%至2%一樣。
長期下來，指數化投資將累積成為可觀的成就，帶來遠遠勝過大多其他投資人成績，就如PIMCO總回報債券基金勝過指數情形。
投資…像跑馬拉松
我們很難事先知道那支主動型基金將創下長年贏過指數的成績，但選擇指數化投資工具，將確保我們可以有長年下來勝過大多其他投資人的績效。我們可以從主動型基金的成功經驗，看到指數化投資優越的地方，傑出的主動型基金經理人，也往往以每年累積小額勝幅，類似指數型基金慢慢超越大多主動投資人的方式獲取成功。
投資之路不是一場10秒結束的百米賽跑。在這場馬拉松裡，不論投資人採行的主動或是被動方式，都將由最有耐力與持續性的參賽者贏得勝利。殊途，或許有同歸。
更多精彩內容，請見經濟日報每周日隨報發行之《Win Paper》
相關新聞
怪老子／投資級債基金 長抱績效亮眼
2014-09-01Buffettism／投資做功課 時間成本也要算
2014-09-01綠角／基金公司賺「軟錢」 投資人變提款機
2014-09-01王俊忠／定期定額投資 切記聰明出場
2014-09-01陳柏基／面對經濟「新常態」 投資要「劈腿」
2014-09-01怪老子／高收益債基金 漲得高跌得兇
2014-09-01綠角／節約投資成本 賺錢不二法門
2014-09-01綠角／學葛洛斯戰略 指數化投資「甜」
2014-09-01綠角／挑選賺錢基金 比費用拚績效
2014-09-01怪老子／投資債券基金 買入持有穩賺
2014-09-01Buffettism／不能低買高賣 也要長期持有
2014-09-01綠角／精挑債券基金 摸清4個眉角
2014-09-01王俊忠╱投資眼光放遠 別被燈號制約
2014-09-01怪老子／指數型基金ETF 最佳懶人投資術
2014-09-01綠角／基金長胖變高 未必比較會賺
2014-09-01羅尤美：賺安穩財 不貪多
2014-09-01怪老子╱債券配息再投資 累積複利
2014-09-01怪老子／投資級債 長抱就對了
2014-09-01Buffettism／勞退基金運用權 還勞工吧
2014-09-01綠角：採資產配置 停損停利靠邊站
2014-09-01楊金峰／投資長征之旅 挑選產業飛毛腿
2014-09-01綠角／重押單一地區 風險太高
2014-09-01王俊忠╱抽離情緒 投資看數據
2014-09-01Buffettism／你是「交易人」還是「受益人」？
2014-09-01王俊忠／獨立思考 投資獲利祕訣
2014-09-01Buffettism／ETF崛起…共同基金沒落
2014-09-01怪老子／挑基金… 要看年化報酬率
2014-09-01王俊忠／懶人投資 閃避人性弱點
2014-09-01綠角／定期還是單筆？從情理拿捏
2014-09-01怪老子／買債券基金 破除3迷思
2014-09-01綠角／投資基金 當心贏小輸大
2014-09-01王俊忠／抓景氣變化 不接最後一棒
2014-09-01Buffettism／勞退自選投資 5點不漏
2014-09-01綠角／頻換基金 當心財務自殺
2014-09-01怪老子／全球型股票基金 可以布局了
2014-09-01綠角／績效比較基準 要合理
2014-09-01怪老子／債券型基金 退休族優選
2014-09-01王俊忠／投資判斷 別受市場氣氛影響
2014-09-01Buffettism／別被風險屬性牽著走
2014-09-01怪老子／買股票基金 先看對比指數
2014-09-01王俊忠／停損停利 要用對時機
2014-09-01綠角／別被殖利率變化球耍了！
2014-09-01
