綠角／退休投資 要顧成長性
【經濟日報╱綠角】
許多人退休之後的生活費，完全取自投資所帶來的配息。配息來源可能是定存利息、股票現金股息或是債券配息。他們心中的想法常是，單純領配息，不要動到本金，那麼就有用不完的退休金。
以前高利率的年代，譬如民國90年初，一年期定存就有5%的利率。1,000萬元的存款，每年就可以拿到50萬元的利息，相當於每月有4萬多元可以花用。但現在定存利息很低，投資人於是轉向高收益債或是高配息股，期待能繼續領取高額配息。
這種投資作法，等於是完全以配息率為準則。假如低風險資產就已經有夠高的配息，那很好，退休族不必冒太大的風險就可以領到足額的生活費。
但如果配息率降低，退休族僅有的資金就那邊有高配息就往那去，忽略了金融市場中高配息標的所代表的風險。
這樣毫不考慮地將資金放到高風險的資產，常忽略了高風險代表終端價值高度的不確定性。
為了高配息，投資人常會扭曲自己的投資組合。買進較長年期的債券，會增加利率風險；買進低信評的債券，會增加信用風險。股票投資偏重高股息股票，有時會造成集中特定產業，而將債券換成高配息股票，會增加暴露於股市的部位。
在這過程中，投資人也放棄自已對最重要的投資選項，就是風險。完全由市場幫你決定投資組合的風險是高或低。這是一種隨波逐流。
假如追逐配息會產生那麼多的缺點，那退休族要如何規劃呢?
比較合理的作法，是採「總報酬」的方式。意思就是，不僅將配息當成收入來源，也將本金的增值作為提領生活費的來源。
退休族可以先設定好提領比率，譬如3%。假如他有2,000 萬元的退休資產，一年就可以從中提取60萬元花用。
假如每年提取的60萬元生活費，金融資產的配息只能提供其中30萬元，那另外30元萬就可以靠賣出股票或債券籌得。
優先賣出的金融資產，應是表現較佳的資產類別。假如這是一個股市上漲的年度，可以優先賣出股票；假如這是一個債券表現較好的年度，可以先變賣債券。
重點在於，讓賣出該金融資產後，股票、債券等各重要資產的比重，可以回復或趨近自己設下的資產配置比重。
值得一提的是，退休族假如將金融資產百分之百全在債市當中，這種看似穩當的作法，其實相當危險。主要原因在於，債券資產的成長力，長期來看，遠不如股市。債券雖在短期內常可以提供相對安全的保護，但資產的成長動能，往往還是要靠股市的成長性。
退休族為何還需要資產的成長性?
因為在沒有工作收入的狀況，而且現代人平均壽命增長的態勢下，大多人的退休資產往往必需要能夠支撐長達20年或更久的長期提領與花用。假如退休投資規劃沒有顧及成長性，往往會讓退休資產更早就被提領殆盡。
退休，不是投資的終點。在整個退休生活中，我們仍要持續維持合理的投資規劃，來供應自己的生活。
在退休時花用的一塊錢，來自配息或來自變現，兩者的購買力沒有分別。投資人心中假如一直執著於只能花用配息的部分，反而造成投資組合的異常扭曲。
我們不要忽略，除了配息所得，本金增值也是重要的投資報酬來源。完全依賴配息，就像明明人有兩隻腳，卻要單靠一隻腳走路一樣，會相當辛苦且彆扭。
（作者是網路知名財經部落客，曾出版《股海勝經》、《綠角的基金8堂課》、《綠角教你前進美國券商》；推崇指數化投資，以投資人觀點出發，提供少見於主流媒體的觀點。）
相關新聞
怪老子／投資級債基金 長抱績效亮眼
2014-09-01Buffettism／投資做功課 時間成本也要算
2014-09-01綠角／基金公司賺「軟錢」 投資人變提款機
2014-09-01王俊忠／定期定額投資 切記聰明出場
2014-09-01陳柏基／面對經濟「新常態」 投資要「劈腿」
2014-09-01怪老子／高收益債基金 漲得高跌得兇
2014-09-01綠角／節約投資成本 賺錢不二法門
2014-09-01綠角／學葛洛斯戰略 指數化投資「甜」
2014-09-01綠角／挑選賺錢基金 比費用拚績效
2014-09-01怪老子／投資債券基金 買入持有穩賺
2014-09-01Buffettism／不能低買高賣 也要長期持有
2014-09-01綠角／精挑債券基金 摸清4個眉角
2014-09-01王俊忠╱投資眼光放遠 別被燈號制約
2014-09-01怪老子／指數型基金ETF 最佳懶人投資術
2014-09-01綠角／基金長胖變高 未必比較會賺
2014-09-01羅尤美：賺安穩財 不貪多
2014-09-01怪老子╱債券配息再投資 累積複利
2014-09-01怪老子／投資級債 長抱就對了
2014-09-01Buffettism／勞退基金運用權 還勞工吧
2014-09-01綠角：採資產配置 停損停利靠邊站
2014-09-01楊金峰／投資長征之旅 挑選產業飛毛腿
2014-09-01綠角／重押單一地區 風險太高
2014-09-01王俊忠╱抽離情緒 投資看數據
2014-09-01Buffettism／你是「交易人」還是「受益人」？
2014-09-01王俊忠／獨立思考 投資獲利祕訣
2014-09-01Buffettism／ETF崛起…共同基金沒落
2014-09-01怪老子／挑基金… 要看年化報酬率
2014-09-01王俊忠／懶人投資 閃避人性弱點
2014-09-01綠角／定期還是單筆？從情理拿捏
2014-09-01怪老子／買債券基金 破除3迷思
2014-09-01綠角／投資基金 當心贏小輸大
2014-09-01王俊忠／抓景氣變化 不接最後一棒
2014-09-01Buffettism／勞退自選投資 5點不漏
2014-09-01綠角／頻換基金 當心財務自殺
2014-09-01怪老子／全球型股票基金 可以布局了
2014-09-01綠角／績效比較基準 要合理
2014-09-01怪老子／債券型基金 退休族優選
2014-09-01王俊忠／投資判斷 別受市場氣氛影響
2014-09-01Buffettism／別被風險屬性牽著走
2014-09-01怪老子／買股票基金 先看對比指數
2014-09-01王俊忠／停損停利 要用對時機
2014-09-01綠角／別被殖利率變化球耍了！
2014-09-01
