三低投資環境 網羅全球高收益債續漲機會
伴隨全球經濟成長的腳步放緩、通膨下滑，2013年全球央行再掀降息風潮，過去一個月內匈牙利、波蘭、歐元區、土耳其、澳洲、韓國、印度等連袂降息，日本更倍增量化寬鬆規模。摩根士丹利證券(5/10)指出，在經濟成長與通膨意外下滑的決定性因素影響下，將有更多的央行採取寬鬆政策，全球新一輪的寬鬆行動才剛揭幕。受惠於全球龐大的資金效應下，回流美國高收益債基金的資金動能轉強，根據EPFR共同基金資金流向統計至5/8，近一週淨流入金額達9.98億美元，為去年九月以來最大單週淨流入，同期間歐洲高收益債基金亦獲得9.85億美元的淨流入。
美銀美林證券(5/6)認為，當前美國正處於低成長、低通膨與低利率的環境(俗稱金髮經濟)，將更有助公司債的投資吸引力，目前為投資公司債的良機。富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人麥可．哈森泰博表示，今年上半年美國經濟相對溫吞，但全球寬鬆的利率環境，使金融機構持續鬆綁企業融資條件，降低企業發債成本，預期穩健成長的企業獲利、良好財務體質以及充裕的流動性部位，可望持續支撐公司債表現，惟在經歷數年多頭走勢之後，現階段將更著重於個別潛力標的之挑選，充足的自由現金流量、硬資產，以及適度的企業槓桿程度將是投資公司債的三大篩選條件。
違約率維持低檔 利差仍有續降機會
高收益債市進入多頭第五年，漲勢依然亮麗，累計今年來美銀美林美國高收益債指數原幣上漲5.7%，歐洲高收益債指數上漲4.8%，皆優於美國公債、新興美元主權債、及投資級公司債指數-0.1%~0.96%表現(彭博資訊，統計至2013/5/10)。高收益債強勁漲勢的背後，主要反映出全球低利環境下，仍具收益投資優勢的固定收益資產類別實為有限，輔以當前高收益債的債信狀況仍舊良好，因而持續吸金。根據信評機構穆迪統計，截至2013年四月底，全球高收益債違約率收在2.60%，與去年底水準相當，持續低於長期平均4.80%水準。
富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶*表示，雖然高收益債利差已經過一波收斂，但對應於上一波多頭景氣期間(2003年~2007年)，利差曾跌破300個基本點，以當前偏低的違約率水準下，一旦下半年美國經濟動能回升，將有助利差持續收窄機會。另外，聯準會若提前結束或是逐步降低量化寬鬆規模，意味景氣有一定程度的改善，亦有利高收益債市的表現。建議投資人可透過現金流量穩定、併購題材豐沛、擁有龐大實質資產的能源、健康醫療、通訊等公司債產業，網羅高收益債續漲利基。
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