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經理人操作謹慎偏多 顯示多頭猶有可為

2012-03-21 00:00:00聯合新聞網

雖然全球股市已自2011年10月低點來大漲近三成,富蘭克林證券投顧指出,在三月份的調查報告裡,從現金比重和對風險性資產的配置增幅觀察,經理人的投資情緒仍未見到過度樂觀的情況,依過去經驗顯示,在資金流入可望持續增加下,股市可能尚未見到高點,未來行情依然可以期待。

隨著經濟數據透露樂觀訊號,有淨28%的經理人認為全球經濟在未來12個月內將走強,為2011年3月來最高,而上月僅淨11%。經理人對企業獲利表現的預期同步改善,自2011年7月來,經理人首次預期盈餘趨勢將從衰退轉為成長,淨比例從-11%轉為6%,而過去10年來的循環高點多在淨60~80%間,反應未來獲利仍有被調升空間。

經理人在資產配置上更趨積極,經理人持續選擇加碼股市,三月份的股票配置從上月的淨加碼26%,增至淨加碼33%,不過,對商品資產的淨加碼程度仍維持在10%。在現金比重上,維持在4.2%,離賣出訊號的3.5%,仍有不小距離,亦顯示經理人有機會持續加碼。

在通膨預期方面,隨著經濟前景可能轉佳,且市場流動性充沛,已有淨13%的經理人預期未來一年通膨將升溫,創2011年7月來最高,反觀二月為有淨16%的經理人預期通膨將降溫,亦使得經理人對商品價格通膨造成全球經濟尾端風險的擔憂出現大幅成長,另外,經理人對歐債危機引發尾端風險的預期大幅下滑,憂慮程度來到2011年5月來最低。

對於類股展望,因經濟預期改善,防禦性產業持續被經理人減持,反應避險需求下降,民生消費和健康醫療類股之看好度下滑幅度最大,而在歐債危機議題逐漸淡化下,且美國銀行業壓力測試結果良好,日後有機會提高股利和實施庫藏股,銀行和保險類股的青睞度因此獲得明顯提升。科技產業在美國科技股如蘋果等個股題材豐富領軍下,持續穩居最受看好產業之寶座。整體而言,科技、能源和醫療股為經理人較看好的三大產業。至於公用事業、銀行和保險類股則為較不受經理人青睞的三大類股。

在區域的投資配置方面,新興股市再居最受經理人看好的區域股市,有淨40%的經理人表示正在加碼新興股市,而上月為44%,反應經理人仍看好新興股市優異的成長能力,且股市價位在偏低水準。美股的看好度居次,獲得淨加碼14%,而上月為淨加碼15%。另外,經理人對歐元區和日本股市的看好程度回升,日本股市的減碼程度明顯改善,從淨減碼23%至4%,創2011年8月來最低,反應日圓回貶將有利日股投資前景。歐元區股市的淨減碼比例則從20%改善至14%,不過,仍為最不受經理人偏愛的區域。

企業盈餘調升為新興股市下一波漲升動能

富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克.墨比爾斯表示,新興市場企業的盈餘成長動能循環有機會落底,未來獲利提升的過程裡,將提供新興股市基本面的支持,帶動股市表現。在過去兩年裡,對新興市場未來一年每股盈餘成長率的共識預估從30%滑落至9%,創下紀錄來最久的期間,不過在二月份,回升至10.5%的成長,尤其以新興亞洲和拉美企業盈餘的展望最為樂觀,且中小型股將展現不錯的成長動能。

油價處易漲難跌之趨勢

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里.弗朗表示,西方國家針對伊朗核武計劃的政策,為原油供給中斷帶來威脅,增添油價的地緣政治風險溢酬。另外,來自歐美國家優於預期的經濟數據,也提高了投資人的風險偏好,進一步支撐油價。

費德里.弗朗亦指出,以目前的油價水準,尚不致影響經濟發展。原因為:1.油價離過去六個月高點並不遠,市場已能接受目前價位;2.其他能源商品並未有明顯漲勢,如煤價在12個月來低點,而天然氣價格較一年前大跌40%;3.食物價格尚穩定。因此,油價有再進一步攀高的可能。

富蘭克林華美投信天然資源組合基金經理人胡志豪*表示,預期西德州油價的中期波動區間可能在每桶97~120美元之間,建議投資人可據此對能源股做來回的區間性操作。

科技股指標那斯達克指數創11年新高

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示,雖然代表科技類股的那斯達克指數創近11年高點,引發投資人對科技股泡沫的疑慮,從評價面來看,大型科技股本益比與歷史或整體市場相較並未偏高,且有超過六成的經理人對科技股的持股較大盤為少,預料未來幾個月資金轉入科技類股的趨勢仍然存在。另外,雲端運算和智慧型手機等創新商品推陳出新,消費端與企業資本支出回升預期將引爆另一波換機潮,形塑科技股的漲升實力。

根據Factset調查,在連續長達41週的調降後,全球產業平均已連續第二週盈餘獲得分析師上修,在十大產業中,有六個產業獲得淨上調的情況,其中即以科技業獲得上調幅度最大,顯見科技業在新產品的推波助瀾下,在這波景氣循環上升期,為最大的受益者之一。

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