晨星基金市場與全球債市觀察
避險資金流入，11月新興債券型基金表現穩健，低利與低成長，高收益債券型基金一年報酬率近二成
根據晨星基金資料，十一月份以新興市場債券型基金表現較為穩健，所有新興市場債券型基金組別的美元報酬率均達到1%以上，以一年期來看，高收益債券型基金表現最佳，所有組別的美元報酬率之中，歐元高收益債券型基金報酬率19.10%為最高，全球高收益債券型基金的16.84%，以及美元高收益債券型基金的15.89%位居二、三名（以上均可見表）。富蘭克林華美投信表示，十一月份美國存在財政懸崖疑慮，不少避險資金流入新興債市，相較於歐美成熟國家，新興市場國家較無財政問題，且具有較高的經濟成長水準，在美國財政協商僵持之際，新興市場債券具有財政基本面佳，以及主權信評可望繼續獲得調升，相對能吸引資金青睞。
避險資金入債市，新興債券型基金穩健成長
十一月份全球新興市場債券型基金報酬率1.17%，全球新興市場債券歐元傾向型基金報酬率1.34%（「全球新興市場債券歐元傾向型基金」之分類，取自晨星報告分類，見下表），拉長期間來看，過去一年所有組別新興債券型基金美元報酬率落在10%~16%之間（見表），表現穩健成長。富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金經理人王銘祥表示，十一月適逢美國總統大選，財政懸崖問題浮出檯面，市場不確定性增加，此外，美國聯準會持續資金寬鬆政策，低利率環境並無改變，整體經濟復甦速度較為緩慢，而新興市場主權債具有利差題材，加上目前較低的美國公債殖利率將提高新興市場債的需求，近來資金從成熟國家公債流入新興債市現象明顯。
王銘祥表示，因美國財政懸崖的不確定性，為因應年底前扭轉操作政策（OT2）結束可能帶來的緊縮風險，預期短期內美國公債殖利率將維持區間盤整偏低，相形之下，新興債市與高收益債市具有較高殖利率的收益機會，較能吸引資金流入，另外，以主要債券指數來看，十一月份仍以風險性債券類型的新興市場債與高收益債表現較佳，其中新興國家長期較可能出現大規模的固定投資成長，更有助吸引資金流入，未來可望呈現長多格局趨勢。
高殖利率與低匯率風險，高收益債仍存收益機會
一年期間來看，所有債券型基金中表現最為突出的高收益債券型基金，報酬率表現位於15%~20%之間，然而十一月份受到美國財政懸崖問題未有結果，市場變數存在影響，使高收益債市漲勢趨緩。富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，由於希臘債務協商出現進展，歐元區系統性風險減緩，歐元高收益債券型基金受惠於歐元升值，十一月份歐元高收益債券型基金美元報酬率達1.98%，為所有組別之中最為突出者，而美國高收債券型基金績效仍有0.72%（見表）。
謝佳伶表示，受惠於美國低利率、低經濟成長率的環境，美國高收益債市具有高殖利率及低匯率風險兩項優勢，雖利差收斂空間減少，但是長線來看，美國高收益債市目前利差水準約520個基本點，相較歷史低檔的452個基本點，仍有利差收斂機會，且相較其他債券種類仍可望提供較佳風險調整後的報酬率。另外，十一月初美國總統大選結束後，全球市場利多頻傳，帶動市場風險性偏好回升，風險性債市如高收益公司債逐漸恢復資金動能。
謝佳伶表示，預期明年第一季美國財政懸崖議題可望告一段落，市場投資氣氛將逐漸增溫，建議現階段以併購題材活躍、且獲利轉佳的能源、通訊、銀行、健康醫療等產業介入投資高收益公司債，雖然短期美國財政協商仍有待觀察，但是長期來看，美國經濟不致陷入衰退，推估明年美國經濟成長率仍可望優於今年，仍可望支撐美國高收益債市。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金淨資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理。
(本文由富蘭克林華美投信提供，索取資料與諮詢專線︰0800-088-899，網址 www.FTFT.com.tw。)
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