歷史經驗 新興債指數年底進場時機佳
自聯準會量化寬鬆效應以來,股市表現較為疲弱,債市表現相對持穩。十月以來,花旗新興國家債券指數漲1.37%、花旗新興亞洲債券指數漲2.31%、花旗新興歐洲債券指數漲2.41%,相較之下,美國政府債指數下跌0.97%(彭博資訊,原幣計價,截至2012/11/14),富蘭克林華美投信認為,年底前歐洲國家的主權債信問題,以及美國財政懸崖疑慮將成為市場變動因素,債市游資在趨避心態下,預期將由成熟市場轉流入新興市場。
根據彭博資訊,2008年~2011年之間,花旗新興國家債券指數年底進場,一年後指數漲幅分別為27.47%、12.01%、8.46%、15.55%*,平均漲幅達兩位數(見表一)。富蘭克林華美投信表示,成熟國家主權債信受到市場檢視,相較之下,新興國家較無財政問題,今年又有眾多債信評級升等題材,同時具備較高經濟水準的優勢,整體而言,新興國家景氣趨勢較佳,隨著中國景氣落底回升,人民幣升值帶給新興亞洲貨幣持續升值空間,現階段加碼新興市場債券可作為擇債的選項。
新興債市走強,吸引資金匯聚
富蘭克林華美投信認為,相較與今年美國公債的表現,新興債市走勢強勁,而在市場震盪階段,新興債市持穩有撐,加上今年受惠不少新興國家獲得惠譽與標準普爾調升投資評等,以及新興國家豐厚的外匯存底等利多,新興債市漲相仍佳。
富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之積極回報債券組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人林大鈞表示,新興債市已連續22週持續吸引資金淨流入,最新一週淨流入金額達8.03億美元(EPFR,截至2012/11/07),足以顯示國際游資對新興債券十分青睞。另外日前外資券商摩根大通預估,2012年預計有2200億美元新興企業債發行,將超過去年2025億美元的發行總額,顯示新興債需求面快速增加,成為債市資金匯聚所在。
利差收斂仍有空間,建議挑選短天期債券
富蘭克林華美投信指出,目前低利率環境及量化寬鬆仍有利於信用債中期資金面行情,但因利差空間縮小,預期資本利得空間有限,但新興國家受惠於施行的財政與貨幣寬鬆政策,政策效果可望在今年底逐漸發酵,內需導向的新興國家仍有經濟緩步成長的空間,幫助持穩新興企業債市走勢。
林大鈞指出,摩根大通美元計價新興債指數十月底利差下降至約295個基本點,距離摩根大通預估今年底250個基本點的目標相比,仍有收窄空間;根據券商普遍預估美國十年期殖利率年底前將維持於2%以下,預期新興債市第四季仍能維持正報酬。
林大鈞表示,惟因全球經濟成長力道不足,加上年底前有美國財政懸崖、西班牙申請紓困等變動因素,建議短期維持較高現金水位,挑選存續期間較短的新興債券,未來再視財政懸崖等重大議題發展狀況,調整投資比重。
表:2008年以來,花旗新興國家債券指數年底進場,未來指數行情 (單位:%)

<以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果,亦不代表對特定基金之買賣建議,基金不同於指數,基金可能會有中途清算或合併等情形,投資人無法直接投資指數。><本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>
◎*2011年12月底至今未滿一年,故指數漲跌幅截至2012/11/14計算。
〈以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果,亦不代表對特定基金之買賣建議,基金不同於指數,基金可能會有中途清算或合併等情形,投資人無法直接投資指數。〉
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益;本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理
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