資金續航激勵 高收益債漲逾一成

根據彭博資訊，今年來各類債市中，歐洲高收益公司債、美國高收益公司債兩項漲幅居前、漲逾一成，九月以來政策利多的帶動下，歐美高收益債市的漲幅維持領先格局（見表）。富蘭克林華美投信表示，歐債風波雖仍將持續影響金融市場，但歐洲央行的積極政策，已逐步化解歐元解體風險，輔以美國經濟溫和擴張，住宅市場與房價改善加強消費信心，可望支撐企業獲利動能，提供全球高收益債走勢順行的動力。

富蘭克林華美投信表示，由於美元極低利率環境將被延長至2015年中，以過去經驗，當美國季度經濟成長率維持在0%至3%之溫和增長階段，對債券資產表現有益處（彭博資訊，以花旗債券指數為準，美元計價，季度經濟成長率以美國為準，統計至2012/06/30），當全球低利率與貨幣寬鬆等政策啟動龐大資金動能時，較能延續利差型債券如高收益公司債的投資潛力。

資金增、企業品質升、利率敏感度低 三主力增添高收益債投資力

在美國聯準會政策利多挹注下，強勁的資金動能持續流入美國高收益債基金，推動基金規模近一週淨流入達14.85億美元，今年來的淨流入已逾351億美元（EPFR Global data，截至2012/09/19）。富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，第三輪量化寬鬆政策釋放龐大資金行情，推升風險性債券的走勢，相對高息的資產如美國高收益債券，較能吸引具風險胃納資金靠攏，預期將持續灌注美國高收益債市的漲升動能。

另一方面，美國11月的總統與國會選舉將至，兩方政黨將傾向祭出政策利多，預期對刺激經濟成長、改善失業率的方向不變。目前美國經濟成長率維持在2%附近，仍在溫和增長軌道上，搭配量化寬鬆下迎面而來的貨幣彈性，除了能降低金融市場下行風險，亦可幫助企業減輕債務壓力。謝佳伶表示，近來企業的信用品質達到25年來最佳狀態，在目前低度經濟成長的環境下，企業較保守的營運策略以及營收觸角深入海外的模式，為企業提高現金水位，有支撐美國高收益債企業獲利向上的作用，長期對於資產豐厚、財報表現較佳且為非循環性產業的能源、健康醫療等領域有所幫助。

謝佳伶指出，高收益債著重企業獲利基本面的特性，可分享股市上漲利基，若在利率上揚階段，高收益債券擁有較高收益的優勢，使其對利率的敏感度較低，可防禦潛在利率上揚風險，此外，長期來看，高收益債券和其他種類債券走勢的連動性低，其中美國高收益債券與美國公債的相關性為-0.2（彭博資訊，花旗債券指數指數為準，取月資料截自1996/12/31至2011/12/31），相對能分散風險與兼顧收益機會，視為現階段債券資產配置的主流。

以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。

<本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

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