期待政策作多 經理人看好中短線反彈行情
期待政策作多 經理人看好中短線反彈行情
歐美央行紛表示若有需要將採取必要行動，在對政策作多的期待下，八月份的全球經理人調查報告裡顯示，經理人對經濟衰退的擔憂見到淡化跡象。富蘭克林證券投顧指出，八月份為歐債事件與政策的空窗期，在市場先前飽經驚嚇後，「沒消息就是好消息」，加以對政策的期待，經理人對經濟前景和投資心態有略微樂觀的情況。不過，從高現金水位、對股票投資仍謹慎，以及避開銀行股等配置來看，經理人對行情暫時傾向以中短線反彈視之，而非整個投資循環的大轉折點。
經理人資產配置的現金水位從七月的4.9%，續降至八月的4.7%，尚在偏高的水準。八月份的股票配置從上月的淨減碼3%，轉為淨加碼12%，尚低於十年平均的淨加碼25%。對商品資產則從淨減碼13%，改善至淨減碼2%。
對於總體經濟看法，僅有5%經理人認為未來12個月全球經濟將以高於趨勢成長，有19%預期為經濟低成長但高通膨，而有75%相信全球經濟在未來12個月內將為低成長和低通膨的情況。不過，對於短期經濟情勢並不看淡，從全球成長預期指標回升來看，對應歷史軌跡，美國八月份的ISM製造業指數可能將從七月的49.8，上升至53.0。
對歐洲央行的政策期待更甚美國聯準會
經理人持續期待歐美央行能有更多作為，不過焦點轉往歐洲央行能否有進一步行動，有近八成的經理人預期在下半年歐洲央行可能會祭出貨幣寛鬆政策，而上月僅65%。在美國聯準會方面，由於七月份美國就業數據的改善，使得僅45%的經理人預期聯準會將有貨幣寛鬆政策，較上月52%的比例下滑。
富蘭克林華美全球股票組合基金經理人陳韻如*表示，當前全球股市的漲勢背景在於對政策的期待，因此，歐美央行於九月份能否真的端出政策牛肉，滿足市場要求，將是在九月份盤勢的重大指標，尤其歐洲央行的行動內容最為關鍵。
景氣防禦型類股正當紅，科技股為循環產業首選
對於類股展望，經理人於八月份增持幅度較大的為能源、工業、保險類股，反應經理人對經濟前景有所改善。不過，在現階段的配置方向上，經理人仍傾向非循環性產業，醫療、科技和民生消費類股分居最受經理人看好的前三大產業。
富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅表示，全球醫療市場正在擴張，尤其生技藥物的成長速度更優於整體製藥業。根據研究機構EvaluatePharma今年中預估，那斯達克生技指數企業於2011~2018年的藥物銷售年複合成長率預估達8.3%，以金額來看，於2018年處方藥銷售額預估將超過1290億美元，相較於2011年的740億美元幾乎翻倍，顯見生技市場龐大，且在快速增長當中。
再以C肝藥物市場為例，根據世界衛生組織(WHO)2012年7月的統計，全球C肝帶原者約有1.5億人，每年病患約增加3、4百萬人，也預期治療C型肝炎口服藥物市場在2020年將達200億美元規模。
富蘭克林證券投顧指出，根據歷史經驗顯示，醫療保健產品及服務需求與景氣連動性較低，在現階段歐債情勢尚未完全明朗的投資環境裡，醫療產業有機會持續受到資金青睞。受惠併購和美國藥品及食品管理局審核加速利多，加以生技產業有高於整體醫療產業平均的成長水準，使得我們對於生技產業的長期趨勢樂觀。
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利指出，受惠企業可能加強科技資本支出以提高生產力、新興市場消費者對科技新品興趣濃厚，加以雲端技術等新領域的應用，將為美國科技股帶來長線的投資題材。
富蘭克林證券投顧指出，整體而言，美國科技股長線題材完整，包括有良好的財務結構，穩健成長的盈餘趨勢與偏低的評價面，加以下半年為科技產品的密集推出期，亦不乏中短線利多，使得美國科技股可說是循環性產業的投資首選。
富蘭克林華美坦伯頓天然資源組合基金經理人胡志豪*指出，布蘭特油價自五月中以來首度站上每桶110美元，除了期待各國政策做多外，北海油田產量低於預期，以及中東的緊張情勢均為驅動油價的上漲因素。相對油價的未來上漲空間，漲幅落後的能源股可能更具機會，因油價反彈可望改善先前對能源股的悲觀情緒。
新興股市位區域投資首選 美股居次
在區域的投資配置方面，由於新興國家長期成長趨勢樂觀，且有良好政策能力，經理人連續第二個月加碼新興股市，再居區域投資首選，淨加碼新興股市的經理人從七月的19%續升至23%。美股的看好度小幅回落，在八月份為淨加碼13%，稍低於上月的14%，惟看好程度僅次於新興股市。至於對歐元區股市的看法則出現大幅好轉，因市場期待政策效果，從淨減碼26%改善至淨減碼13%。日本股市遭到持續看淡，取代歐元區成為最不受看好之股市，反應日幣強勢不利出口表現。
富蘭克林坦伯頓新興國家基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，新興國家在第二季可能已來到經濟底部，在下半年，巴西經濟有機會見到大幅加速，而中國和印度可能見到溫和復甦。另外，從新興市場盈餘淨調升/調降指標已降至-44%，接近2011年10月低點來看，新興股市可能蘊藏反彈機會。
富蘭克林華美坦伯頓新興股票組合基金經理人陳韻如*認為，受惠歐債危機於八月的政策空窗期，且在期待各國央行的政策做多下，新興股市短線仍有漲升機會。
富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾表示，市場可能低估了美國房市的復甦力道，美國房市正在加速，對上半年2%經濟增長的貢獻度達二成。另外，有機會看到獲利預估修正逐步穩定下來，且目前投資人部位仍相對保守，而高收益債券市場持續走揚的情況下，年底前美股向上機會仍值得期待。
附錄︰
(資料來源︰美銀美林證券、2012/8/14，訪問期間為8/3-8/9，受訪對象為全球173位基金經理人，代表約4910億美元的資金流向)
(以下表格揭露截至2012年8月之過去11個月份的歷史數據)
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