產業進入景氣輪動 利於美高收債市表現
上半年受到歐債問題干擾，歐元區疲軟的經濟表現，使新興國家貿易增速趨緩，國際貨幣基金組織近期調降全球今明兩年經濟成長率預估。富蘭克林華美投信表示，綜觀今年金融市場訊息交雜，尤以歐債問題、特別是歐債後續協商結果，以及各國是否提出財政刺激方案等，將成為影響全球市場最關鍵的指標。
富蘭克林華美投信認為，相較之下，美國經濟雖面臨一些逆風，但美國擁有堅實的基礎，從房地產市場逐漸穩定，新屋開工率緩步上升，且民間消費也自去年底波段谷底回升來看，預料美國經濟仍將朝向溫和復甦的軌道前進。
高收益債具備隨漲抗跌特性
今年以來全球股市與債市、美股與美債指數表現，均以債券指數表現較為傑出，尤以美國高收益債指數漲幅7.95%，幾乎是美股的近二倍（見表一）。富蘭克林華美投信認為，與股市相比，債市因具備固定收益的特質，風險波動相對偏低，於震盪環境中較易抗跌之特性，容易吸納資金流入；對於積極追求較高票息機會的投資人，高收益債券可視為投資選項，因此在目前市場氣氛下成為備受青睞的商品。
富蘭克林華美投信統計，過去三年美銀美林美國高收益債指數的波動風險僅有股市的一半，但指數年化報酬率15.27%卻高過股市的表現（見表二）。富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，過去經驗，於美國大選年度，雙方政營為能贏得選戰，多釋出激勵政策，預期今年下半年美國經濟成長率仍可望維持於2%附近，將有助於推升美高收債市的資金行情。
市場震盪下，美高收債三項優勢吸金
＊基本面優勢：在美國經濟溫和成長下，企業經營會轉為謹慎，以期能維持營收與獲利，並掌握較高的現金部位。謝佳伶指出，目前美國高收益債之企業債務槓桿倍數僅約3.23倍，低於歷史平均值的3.6倍，利息保障倍數則有3.78倍，高過歷史均值的3.3倍，意味著企業體質將為更加健全，亦足以減輕償債壓力，以期將公司債違約率維持於3%附近。
＊技術面優勢：過去三年，高收益債市單年度資金淨流入量逐年攀升，順勢嘉惠於美國高收益債券型基金的資金動能，今年至今吸金已達232億美元（EPFR Global data，2012/07/12），顯示投資需求不斷提升，但高收益債務到期高峰延長至2015年，意味著在市場供給有限，需求仍然暢旺之下，高收益債券價格可望獲得推升。
＊價值面優勢：雖然高收益債指數利差已經向下收斂至639個基本點(彭博資訊，美銀美林美國高收益債指數，統計至7/16)，但與過去25年平均水準588個基本點相比，仍存在收斂機會。謝佳伶表示，預期未來高收益債利差可望收斂至550點，看好在目前利差基點仍有收斂空間之下，將推升其未來的收益機會。
產業景氣輪動，看好長線價值增長潛力
謝佳伶表示，現階段選擇投資標的之產業時，建議著重現金流量穩定、長期獲利相對穩健，並具有併購商機的產業如能源、健康醫療、通訊、媒體、公用事業或利基型零售商等，長線可隨著景氣循環週期，搭上各類產業輪動時的漲升契機。
雖然近月債券買賣價差波動較大，不過，謝佳伶表示，全球經濟步調減緩為結構性趨勢，在央行維持寬鬆貨幣政策下，高收益債市相對具有投資優勢，透過產業多元配置，可望分享不同階段下的投資潛力，並降低單一產業風險，適合投資人長期投資的核心選項。
謝佳伶表示，根據券商預估，若美國高收益債券違約率能維持於3%至3.5%，以及利差持續收斂至市場預估的550點，經過風險調整後，推估至今年底美高收債券之報酬率預估值將有5%至8%。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險。本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。富蘭克林華美投信獨立經營管理
(本文由富蘭克林華美投信提供，索取資料與諮詢專線︰0800-088-899，網址 www.FTFT.com.tw。)
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