智慧來自於經驗 明日世界投資思維1》從全球化市場辨識長期贏家！

【聯合線上企劃／圖文：富達投資服務網】

在持續震盪的市場中，投資人要將眼光放遠，辨識出長期贏家，才能受惠於一連串的結構性投資題材。富達深信，即使在經濟逆風的情勢下，投資人仍可藉長期投資於對的主題而獲益。

長期贏家一: 有本事將高成本轉嫁消費者的創新企業

2013年處於經濟逆風期，贏家將會是那些可以將高投入成本，轉嫁給終端消費者的企業，特別是那些擁有強大品牌力與定價能力的公司，這些具備堅實資產負債表的公司足以經得起種種不利的情境，他們的資金成本低(融資成本低)，而這些公司不僅能創新，設計新產品與服務，並擁有卓越的管理團隊。我們只要看一個公司在逆勢環境中，除了享有創新的美名，還同時有強勁資產負債表的優勢，如：蘋果電腦*（該公司現金持有比一些國家整個國內生產毛額還高）。

創新也是成熟巿場能夠用來對抗新興巿場國內生產毛額迅速成長的一個方式，特別是美國，許多我們在社群網路、智慧型手機設計以及整合龐大數據等領域中所見到的重要先進科技，都發生在美國。此外，不斷創新也是成熟國家要避免停滯不前的方法。在成熟經濟體中有許多個體的投資趨勢和主題。例如：歐洲零售業，我們預期在接下來的20年內，生活用品雜貨購物幾乎會將完全轉向線上購物的方式- 屆時我們將會有許多大型線上購物網路商店以及在鎮上的小型儲值（top-up）商店，大型百貨超巿最終將會被淘汰出局。

長期贏家二: 去槓桿趨勢下低負債、高息概念股勝出

許多已開發國家正面臨財務去槓桿化的過程，這個過程將無法逆轉。這並非經濟循環的一部分，而是永久的改變。就全球角度而言，我們將更多的投資重點放在那些業績持續成長、可將通膨影響因素減低，並能極小化財報風險的公司上。這可解釋為何我們喜歡選擇消費與服務類股，並加碼投資於許多優質與高股息概念股的原因。

長期來說，我們相信原本就是低負債的經濟體（一般而言是指新興市場國家），將比目前仍是高負債的經濟合作與發展組織（OECD）的成長還高。就選股而言，此意味著應避免投資高負債企業，而選擇低負債經濟體（一般而言是指新興巿場）的公司，並嘗試辨識能夠成長，或至少不會受到持續低成長的OECD國家所衝擊。另一個辨識新興市場成長潛力的方式，是在成熟市場中發掘管理良善、且有強大品牌發展能力，能有策略計劃成長其業務的跨國企業。

在高成長巿場中，例如中國，最重要的不同點之一，將是辨識成本推動（cost push）因素是否能夠轉嫁的企業。例如大宗原物料商品公司，獲利受壓的情況持續上升，因為商品價格走軟，但投入成本卻上揚的窘境。此意味著中國必須提升其生產力，主要是中國勞工成本顯著上揚，特別是面對潛在勞工成本較低的國家，如越南、菲律賓、印度與印尼。

長期贏家三:能受惠於人口結構改變

最後，所有最大的長期遊戲規則改變者，即是人口結構的改變。在西方國家，戰後「嬰兒潮」年代的龐大人口即將踏入退休年齡。隨著人均壽命延長及退休年齡延長，富達分析師相信維護資本與創造收益的投資策略將變得非常重要。此外，當然也凸顯了精選個股的重要性。

最受到全球人口成長牽連在於有限資源需求的走強，特別是在食物、水與能源需求方面。由於新興巿場的崛起，其消耗占全球資源的比例逐步上升，因此近年來這些資源的價格不斷高漲。全球人口不僅成長，且其組成結構也出現非常重要的變化。過去10年，新興巿場的人口日漸富裕，且城市化發展加快，帶動中產階級的擴張，成為消費的重要驅動力。

全球人口的消費習慣亦有改變，從網路科技成長和日趨成熟可見一斑。這些情況已創造出嶄新的巿場。最後，隨著醫療保健的改善，人類壽命延長及生活更為積極，全球人均年齡趨升，意謂著全球民間醫療保健與退休計劃相關服務的需求將會不斷擴增。

舉例來說，高齡化人口帶來視力矯正產品的需求，並為一家領先的光學眼鏡公司Essilor*帶來龐大商機。近年來新興市場經濟體的人民逐漸習慣攝取較高的蛋白、乳製品和甜食，致使糖尿病患增加，使得知名胰島素血管注射劑廠商Novo Nordisk*的發展受到重視。中國與印度擁有全世界最高比率的糖尿病患者，在2012年分別有9,200萬名與6,300萬位患者。根據由下而上基本面的研究，這些都是辨識長期贏家的重要精髓所在。…….《完整報導請詳閱富達2013年最新投資思惟，百位分析師研究報告》

(*文中所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。)

2013最新！超過百位富達專家，連續第三年為投資人精闢分析！

「2013 富達分析師調查報告」是根據富達超過100位橫跨歐洲、亞洲不同產業的股票和固定收益分析師實地探訪公司與研究所做的問題答覆，目的在取得他們最佳、最多樣的投資創意，再加上與許多研究部主管的討論後，針對不同國家、產業和資產的投資主題和趨勢，為投資人勾勒出2013年的六大投資思維。這是富達國際投資連續第三年進行分析師調查報告。

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