智慧來自於經驗 明日世界投資思維5》三低時代收益型資產快速崛起

【聯合線上企劃／圖文：富達投資服務網】

面對「低槓桿、低利率、低成長」的三低環境，加上公債殖利率也創新低，傳統投資工具可創造收益的來源愈來愈少，激勵投資人開始尋找政府公債之外，其他風險報酬更具吸引力的收益資產，尤其是曾被市場遺忘的優質收益型股票再次展現其價值。收益投資成為投資人最重要的投資主軸，未來十年或十年以後，這項投資主題的重要性只會與日俱增。

三低時代配息收益是驅動投資的關鍵

投資人面臨「低槓桿、低利率、低成長」的三低環境。首先，去槓桿化已成為長期趨勢。信貸危機後的世界被稱為『去槓桿歲月』(Age of Deleveraging)。富達分析師相信去槓桿或是降低債務的過程需要耗時多年，將持續是成熟國家的特質之一，過程將不可能逆轉，不是經濟循環的一部分，而是永久的改變。

根據美國非常知名的對沖基金經理人戴利奧(Ray Dalio)的研究顯示，實行撙節措施一段時間後卻無效的話，通常許多國家會結束這樣的努力，取而代之的是，將債務貨幣化或大量印鈔來刺激經濟成長。戴利奧(Ray Dalio)稱撙節支出以降低政府債務的方法，為「醜陋的通貨緊縮去槓桿化」(ugly deflationary deleveraging)；仰賴「印鈔票」以提振經濟成長，則稱之為「美妙的去槓桿化」(beautiful deleveraging)。

而國家債台高築，要去槓桿化（deleveraging），又要面臨成長挑戰，低利率和通貨緊縮的環境，很有可能會維持好一段時間。當許多經濟暨合作發展組織（OECD）國家債台高築，不利經濟成長，配息收益有可能是未來驅動投資總報酬的一大關鍵。國家負債多寡和去槓桿的快慢，正是拖累經濟成長的後座力，有些經濟學家相信，債務比高於90%，平均會拖累該國經濟成長率下降1%。許多已開發經濟體（日本、義大利、葡萄牙、希臘、愛爾蘭和美國）的國家負債比已超過該門檻，經驗顯示這些高負債國家必須撙節支出，儘管這些國家已祭出低利率和量化寬鬆貨幣政策，仍然無法扭轉通貨緊縮與債台高築所造成的去槓桿效應。

同時，收益來源也愈來愈有挑戰性，人口老化趨勢將擴大對能創造收益的資產的需求。特別是戰後嬰兒潮的退休人口激增和長壽趨勢，意味著需要更多收入來維持退休後基本生活水準。根據聯合國的統計，全球退休人口2011年為8億，2020年將高達20億。已開發國家的平均壽命目前在80歲左右，這也迫使大家必須思考此重要課題─究竟我們需要多少資金與收益才能因應老年退休生活。

在國家主權債務風險高的環境下，投資人正認真考慮收益性的產品--投資級與高收益債券、股票及不動產。我們相信目前的環境提供很多機會，從具彈性的固定收益投資組合、專注高品質股票收益投資組合到商業不動產投資組合，都可以找到具有吸引力的收益，又不必承擔過多的風險。最近，我們向一些機構法人介紹這種具風險意識的多元資產投資策略，獲得不少熱烈回響。

……. 《完整報導請詳閱富達2013年最新投資思惟，百位分析師研究報告》

固定收益：尋求政府公債以外的標的

就固定收益的角度而言，富達分析師們相信當前低通膨與低利率的環境，投資人也許應徹底重新評估「無風險」的概念，並以「最低風險」的概念取而代之。傳統上，公債是投資人追求收益的首要來源，但目前主權債券市場已呈兩極化，一邊是高風險的發行者(邊陲歐洲國家)，另一邊是公債價格昂貴的避險天堂。以前高掛AAA級的政府主權債已有七成被降級，無風險概念大幅縮減，投資人必須尋找其他另類投資策略，同時間，因對安全資產需求強勁，也造成美國和德國公債殖利率來到歷史低檔區，投資人為安全付出昂貴代價。

目前債券投資人有兩個策略可以思考：一是最佳發行者(best issuers)；二是策略性的委外(strategic mandates)。投資組合若是建立在最佳發行者上，意味著所投資的資產就在安全範圍內，通常是指政府公債，只投資財政穩健的主權債與強勢貨幣，例如：加拿大、澳大利亞。再者是包括多國籍體質強健的企業發行的高品質投資級公司債，例如：寶鹼(P&G)*和嬌生(Johnson & Johnson)*，這些公司提供比許多主權債更好信用風險特質並可抵銷主權債過度集中的風險。

綜合型債券指數與緊釘這些指數的債券基金過度集中在主權債的風險，例如，美銀歐元綜合債券指數一半的風險就來自地中海國家的主權債。投資人要規避這些國家和機構的曝險部位，且應藉由投資多元投資在各類型債券的資產來達到彈性投資與均衡風險報酬的目標。……. 《完整報導請詳閱富達2013年最新投資思惟，百位分析師研究報告》

(*文中所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。)

2013最新！超過百位富達專家，連續第三年為投資人精闢分析！

「2013 富達分析師調查報告」是根據富達超過100位橫跨歐洲、亞洲不同產業的股票和固定收益分析師實地探訪公司與研究所做的問題答覆，目的在取得他們最佳、最多樣的投資創意，再加上與許多研究部主管的討論後，針對不同國家、產業和資產的投資主題和趨勢，為投資人勾勒出2013年的六大投資思維。這是富達國際投資連續第三年進行分析師調查報告。

警語與免責說明

「富達證券獨立經營管理」本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險，投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。投資人應注意基金淨值及收益可漲可跌。有關基金應負擔之費用〈境外基金含分銷費用〉已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網www.fidelity.com.tw或境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw查詢，或請洽富達證券或銷售機構索取。FIL Limited 為富達國際有限公司。富達證券股份有限公司為FIL Limited 在台投資100%之子公司。台北市敦化南路二段207號15樓。服務電話：0800-00-9911按2。Fidelity富達, Fidelity Worldwide Investment, 與Fidelity Worldwide Investment 加上其F標章為FIL Limited 之商標。

免責聲明：以上內容由各投資機構或媒體提供，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。 Power By udn.com

相關新聞

「息系列」精挑細選，六大優勢創造入息基金精彩收益

2014-09-17

「息系列」迎接利率回歸常態，入息基金精彩收益抗波動

2014-09-12

「息系列」避開升息敏感地帶，輔以入息基金增收益機會

2014-09-12

東協基金勢力再起 啟動4C經濟投資動能

2014-09-01

東協基金動能足 基建啟動+邊陲市場開放

2014-09-01

東協後起新秀菲律賓 蘊藏基金投資上漲動能

2014-09-01

躍上雙速世界贏家行列 東協基金展翅高飛

2014-09-01

低點進場東協　單筆基金投資3年報酬45％

2014-09-01

東協全球理財亮點 投資多元紅不讓

2014-09-01

基金投資帶動成長 打造東協新金磚傳奇

2014-09-01

投資理財新寵 東協星鑽綻放光芒

2014-09-01

東協報喜、亞洲之冠！基金投資環境穩健　首季上漲10％

2014-09-01

東協企業穩中透堅 打造基金投資甜蜜點

2014-09-01

三大擎天柱撐起 東協基金投資繁華盛世

2014-09-01

東協擴大基建 東協基金力抗逆風

2014-09-01

東協企業龍騰虎躍 基金投資跨區整合題材夯

2014-09-01

內需開火！東協基金扮經濟火車頭　投資理財前景俏

2014-09-01

投資理財好選擇 東協企業獲利優

2014-09-01

趁中國股市回檔修正之際，加碼消費、網路與保險股

2014-09-01

中美雙強激勵政策 低價陸股吹起反攻號角

2014-09-01

中國股市長期被低估 QE3熱錢可望湧入

2014-09-01

中國經濟動能漸加溫 富達看好內需消費

2014-09-01

銀色及藍白領商機湧現 中國金融保險業需求看旺

2014-09-01

中國消費熱起來，逢低承接掌握內需亮點

2014-09-01

黃金週消費大成長，第四季中國股市逆轉強

2014-09-01

逆風飛翔 中國內需消費補漲行情將啟!

2014-09-01

超乎想像的造富速度 富豪與新富消費勁道強

2014-09-01

投資中國 專家帶路1〉
馬磊暢談投資策略與心法

2014-09-01

13億消費人口 內需成中國最強引擎

2014-09-01

投資中國 專家帶路3〉
領導接班即將就位 景氣復甦逐漸展開

2014-09-01

投資中國 專家帶路2〉
政策利多，所得倍翻，有利消費類股走揚

2014-09-01

投資中國 專家帶路5〉
一次通吃兩岸內需消費商機

2014-09-01

投資中國 專家帶路4〉
不畏政策打房 市場仍供不應求

2014-09-01

智慧來自於經驗 明日世界投資思維6》
經濟成長與投資報酬走勢分歧

2014-09-01

投資中國 看內需 低檔加碼泛消費概念股

2014-09-01

重新定義中國消費浪潮
預期7年後締造全球第二大消費王國

2014-09-01

智慧來自於經驗 明日世界投資思維2》
掌握中國經濟結構蛻變契機！

2014-09-01

智慧來自於經驗 明日世界投資思維4》
從科技與能源創新找到投資新解

2014-09-01

智慧來自於經驗 明日世界投資思維3》
消費依然是全球的投資致勝之道

2014-09-01

智慧來自於經驗 明日世界投資思維5》
三低時代收益型資產快速崛起

2014-09-01

2013投資五大投資心法-C要訣〉
消費是全球投資致勝之道

2014-09-01

2013投資五大投資心法-D要訣〉
成熟市場贏在精選個股

2014-09-01

熱門文章