投資中國 專家帶路1〉馬磊暢談投資策略與心法

【聯合線上企劃／富達投資服務網】

馬磊(Raymond Ma)為復旦大學法學碩士。於1999年以研究員的身分加入富達，研究範圍涵蓋消費、電訊、銀行與保險產業，熟稔中國法令與產業趨勢，並於2011年擔任富達中國內需消費基金經理人的職務至今。加入富達前，曾擔任上海BNP Paribas Peregrine副總裁一職，專研消費產業。

長期觀察大陸股市的馬磊指出，在貨幣政策越見寬鬆、社會安全改革越加積極、薪資成長維持在年平均12%至14％的利多下，有利於大陸朝向消費導向的經濟目標；只要反轉力道出現，已被低估的陸股可望脫離谷底，尤其看好保險、地產、醫療保健等三大產業。

馬磊認為，今年第三季已是中國經濟谷底，第4季數據將會比第3季好，確定出現初期復甦訊號。對於未來陸股表現，端視去庫存速度，布局陸股應挑無庫存、庫存低、庫存消化快的類股，房產、保險、生技類股被其視為加碼對象；但銀行、鋼鐵、水泥等類股則列為減碼。

問：富達中國內需消費基金與一般中國基金的不同之處？這檔基金佈局內容包含哪些部分？

答：這檔基金主要的佈局是以中國消費者為主軸的大中華經濟圈，涵蓋中國、香港及台灣的股市，凡是能夠長期受惠於中國內需成長的個股都在精選的範圍內，與一般泛中國概念的基金不同。

在個股選擇方面，非必需品及民生消費必需品無疑是首要考慮的重點。前者如受惠於補貼政策的電器製造商，後者則可留意因原物料回檔後，獲利顯著增加的市場領導食品飲料廠商。

此外，像是網路通訊或保險類股，此類非標準消費型的產業，其實也有機會受惠於新興中產階級增加與消費主義抬頭的長期趨勢。就網路通訊來說，可關注像是新浪*及百度*，或者金山軟件*這類不僅能夠從線上遊戲創造穩定獲利，在網路安全市場又擁有潛在成長空間的公司；至於保險，在貨幣政策持續寬鬆的預期下，像友邦人壽*、中國人壽*或平安保險*，這類具市占率高的保險公司可望受惠。

除此之外，我也會留意此類的旅遊休閒類股。在中國觀光客的挹注下，不論是香港的高端奢侈品或是台灣的旅遊觀光，中長期皆具有相當的成長潛力。

問：你擁有法學背景，那麼與投資管理有何關連？

答：中國法學是個大法學的概念，我在復旦大學主修的是國際關係，對我來說法學反倒是一大優勢，中國不完全是西方經濟學，你要理解中國經濟就要懂中國政治學，這就是我的優勢，相較海外學經濟的無法理解中國發生的事情，但對我就很容易理解。

以2006年我加入富達，主要是觀察研究電信產業，當時最大爭議就是電信市場重整，中國電信3G業務到底會如何劃分，當時券商預測有六到八種組合，我出於對中國政治理解，認為只會有一種組合，但時間點不會發生在2006年，此係因為改革就是要均衡，最弱的拿最強的，最強的拿最弱的，中國移動*拿最弱的CDMA，中國聯通*拿WCDMA，這就是法學背景對投資研究判斷的影響。

問：大中小型股配置？

答：有的人偏好大型股，有的偏愛小型股，我比較是追求超額報酬的股票，基本上投資組合中的大型股略多於中型股，我偏好中型股的特性，這些公司都是上市公司，通常是產業的前三大，沒有太大的公司治理問題，太小比較容易有問題就要特別小心地雷，基本上自成立以來還沒發生過這樣的情形，也因此避開了特定的市場風險。

雖然我投資產業龍頭，但通常會加碼有「坐二望一」的老二企業。例如我在食品類股的布局，有康師傅*、統一中國*，但後者比重較多，主要是其策略非常正確。酒類，張裕葡萄酒*是龍頭，但我加碼的是中糧集團*；在衛生紙與紙尿布方面，恆安*是第一大，但我不買第二名，除非老二有急起直追的潛力，否則我不會投資。

註：*以上所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。本基金之對比指數為MSCI China Index (Net Luxembourg tax)

內需消費契機盡在富達

中國在政策積極發展消費、人民所得增加、中產階級與新富人口激增的帶動下，勢將快速躍起成為全球第二大的內需消費市場。

近期新登場的富達中國內需消費基金正是一檔凝聚以中國為主的大中華內需消費基金，投資主軸鎖定消費的四大投資利。投資人趁低檔之勢，掌握中國內需消費商機的捷徑。想了解更多市場趨勢與基金介紹請上：https://www.fidelity.com.tw/static/html/China-consumer/index.html?utm_campaign=2012china&utm_source=udn&utm_medium=text&utm_content=u18_text

投資小叮嚀

留意中國政權交替與熱錢流入所引發通膨疑慮。投資人宜採用單筆投資與定期定額的雙主軸投資法，趁低檔之勢，積極參與未來中國內需消費商機。

警語與免責說明

「富達證券獨立經營管理」本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險，投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。依金管會規定基金投資大陸證券市場之有價證券不得超過本基金資產淨值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。投資人應注意基金淨值及收益可漲可跌。有關基金應負擔之費用〈境外基金含分銷費用〉已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網www.fidelity.com.tw或境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw查詢，或請洽富達證券或銷售機構索取。FIL Limited 為富達國際有限公司。富達證券股份有限公司為FIL Limited 在台投資100%之子公司。台北市敦化南路二段207號15樓。服務電話：0800-00-9911按2。Fidelity富達, Fidelity Worldwide Investment, 與Fidelity Worldwide Investment 加上其F標章為FIL Limited 之商標。

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