美國非投等債 後勁十足

聯準會（Fed）於當地時間3日宣布升息一碼，並暗示接下來將暫停升息，法人表示，聯準會暫停升息甚至開始轉為降息，對於美國非投資級債市將轉為有力支持。回顧2000年、2006年、2018年三次聯準會宣布最後升息後一年，美非投等債全數走揚，且平均漲幅達雙位數之多。

根據Bloomberg資料顯示，升息結束後非投資等級債表現穩健且強勁，在2018年升息之後的一年，美國非投資等級債券指數上漲了14%，而回顧過往的三次聯準會宣布最後升息後一年，平均報酬也高達一成。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，貨幣政策的穩定有助減緩美債波動，在升息見頂後，美國非投資級債壓力將逐步減緩，且從歷史資料來看，未來有很大的機率展開彈升行情。

在布局策略上，張世民指出，目前美國非投資級債殖利率已高於長期平均，價格也在相對低點，預期息收是現階段美元非投資級債主要的報酬來源，但由於升息政策對景氣的影響恐將在今年逐漸反映，因此投資人可採分批布局、分散產業與發行人曝險，避免單一事件風險影響投資組合表現，並持有適量現金，待市場修正時加碼持股。

景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper提醒投資人，這次升息及持續的量化緊縮可能會給某些銀行帶來更大壓力，一旦貨幣政策緊縮的累積影響充分反映到經濟當中，就足以導致重大經濟衰退風險。此外，未來數據可能反映通膨居高不下，從而促使聯準會繼續升息，需密切留意地區性銀行狀況、經濟數據及通膨數據。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧則表示，雖然美國企業盈餘下滑，但資產負債表仍相當健全，違約率不會大幅攀升，預估今年美國將有400至500億美元的墜落天使（Fallen Angel）債券，此類債券擁有「價格成長機會」及「違約率低」雙優勢。

長期來看，即使企業盈餘面臨挑戰，未來幾年降評活動可能增加，但也可以獲得更多Fallen Angel債券的投資機會，操作上建議彈性分批布局。

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