搶攻製造一哥 墨西哥債匯行情先跑

波士頓諮詢公司（BCG）報告預估，未來5年，以美元計算的中國工資將以每年15%至20%的速度增長。而在考慮航運成本及全球供應鏈的複雜性後，墨西哥因其緊鄰美國的地利之便，加上相對低廉且優質的勞動力，將有望成為大贏家。

匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，近年來憑藉著廉價的勞動力和龐大的北美市場，讓一向有美國後花園之稱的墨西哥，成功打響了「墨西哥製造」名號；僅今年上半年，墨西哥出口就佔美國進口製成品進口總額的14.2%，相對於2005年該數據僅11%。反觀多年來始終是美國最大進口國的中國，其比重則由2009年的29.3%降至今年的26.4%。

英國《經濟學人》也預言，2018年墨西哥產品在美國市場中的占比將從2012年的12.3%增長至16%，而目前在美國市場佔據最大比重的中國及加拿大產品，將被墨西哥產品所替代。墨西哥已成為現今世界最大的平板電視、黑莓手機和雙開門冰箱出口國，就連汽車、飛機等其他領域的出口量亦持續增加。

游陳達指出，自金融危機以來，墨西哥製造業雇用人數即出現快速增長，鑒於製造業競爭力提升為經濟成長的主要動力（尤其在汽車業出口），而薪資上升的壓力，將使央行相對其他新興國家具有升息的機率，此將有助於維持匯率上的強勢地位。加上有越來越多美國經濟回暖跡象出現，預期國際資金對於墨西哥債匯市場的興趣勢將水漲船高。

就資金流向觀察，第4季的前8周裡，墨西哥共吸引了241億美元外國投資進駐，其中逾六成資金流往該國債市。據彭博社資料統計，今年以來至11月底，墨西哥公債指數漲幅達20.8%，而墨西哥披索兌美元匯價也上升7.47%，債匯表現皆高居今年以來各債匯市排行榜第一。

儘管年底前美國財政懸崖問題愈顯迫切，推動避險需求上升，資金重回安全性資產懷抱，11月份美林投資等級債券指數漲幅0.27%，竟低於美國公債指數的0.57%。而墨西哥公債指數雖與商品行情連動，但因其尚有A級高信評支撐，仍繳出單月上漲1.94%的好成績，也較亞洲高收債、環球新興債、全球高收債有更出色的表現。

事實上，近期匯率或債券的強弱，正反映出個別國家央行的利率走向，以及對於貨幣政策的預期；而明年第一季墨西哥及加拿大經濟基本面可望續強，加上擺脫美國財政懸崖牽絆，會是資源國家中前景相對看好的國家；而南非將揮別罷工及降評陰影，重回高利差債券及貨幣補升的利多行情。

整體而言，匯豐中華投信認為，2013年各資源國家都將因經濟緩步進入擴張期而受惠，商品貨幣亦可望隨美元中期偏弱及原物料需求回穩而有所表現。在全球流動性充裕的支撐之下，資源國家公債的高利差及中美經濟復甦題材，都將是其後續走勢的有力支撐。

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