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寬鬆貨幣效應 有利資源出口國家匯債表現

2014-09-01 11:09:53聯合新聞網

為紓緩歐債危機牽連及最大貿易夥伴中國增長減速影響,澳洲央行6/5宣布降息 1 碼,將基準利率由3.75%調降至3.5%,為2009年以來最低水位,市場更預期今年11月前,該國利率可能降至2.25%。

澳洲第 1 季通貨膨脹率降至 10年來最低水準 2.15%,處於目標範圍2%-3% 下端,通膨展望溫和,有利於進一步降息,以提振國內經濟;該國央行在金融危機期間表現優秀,也讓澳洲成為G10各國中,唯一仍有調降利率空間的成員。澳洲房市和零售業走勢放緩,也可能帶動央行進入更加積極的降息周期。

回顧五月份資源國家深受市場風險趨避、熱錢匯出而受累;形勢上,儘管國際資金在動盪時刻對高評等公債需求提高,有利資源國債券價格走勢,但市場恐慌程度升高,卻對資源國家的貨幣表現造成壓抑。市場質疑,資源國外有大環境的提款效應,內部又啟動降息循環,其貨幣對兌美元身價是否更為不利?

其實拉長時間來看,降息並不必然對匯率造成影響。以澳幣為例,統計2000年以來,每次降息後,澳幣在兩周內的回貶壓力較重,但三個月後兌美元即由貶轉升,半年後平均漲幅達6.8%。整體而言,降息對澳洲匯市表現仍屬有利。

再觀察第二季以來,全球市場在歐債問題衝擊下,各國紛紛出現經濟衰退疑慮,但各資源出口國家其資產價格表現仍相對強勢;Bloomberg資料統計第二季以來至6/6為止,資源出口國家平均債券價格仍上揚4%,顯示當市場氣氛低迷之際,國際資金並未出現大幅撤離的跡象,資源國家債券仍持續受到市場投資人青睞。

綜觀來看,當前國際經濟情勢嚴峻,尚未步入寬鬆循環的美歐英日央行也承受更大的壓力,市場預期美國將於下半年大選時推出QE3,而歐洲央行(ECB)也可有能順應市場民意,再推出LTRO挹注金融體系低利貸款,為歐洲經濟注入強心劑。這股「放鬆」的趨勢似已逐漸成形,隨著資源出口國家第三季GDP開始增溫,貨幣寬鬆效應顯現,整體走勢有利匯率跌深反彈,一旦經濟數據優於預期、市場投資人信心回穩,第四季走揚行情則可期待。

2000年以來澳洲每次降息後之匯率表現

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匯豐金磚動力基金集中投資於巴西、俄羅斯、印度與大中華經濟體,其中「大中華經濟體」,主要 投資台灣及香港受益於中國大陸經濟發展、具成長潛力的企業,或在香港地區上市之中國企業,不 含在中國大陸證券市場交易之有價證券。本基金經理費2.0%、保管費0.32%。

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匯豐亞洲高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)得進行換匯或遠期外匯 等匯率避險交易,惟該等交易將增加基金運作成本,進而影響基金報酬率。而高收益債券基金最高 可投資基金總資產10%於美國144A債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭 露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。B類型(月配息)受益權單位每月進行收益分配 評價,惟不保證每月均有配息及其配息比率;每月配息金額因債券操作及利息收入而有變化;實際 收益分配日視基金實際成立日期與作業時間而定。投資人亦應注意投資國家稅制變更之風險。

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