微利時代 債券投資首看債信品質
本周歐債危機不確定性再度升高，風險性資產急跌，全球股市幾盡全倒，美元指數再回波段新高價位，芝加哥選擇權交易所（CBOE）被視為衡量市場恐慌氣氛的波動率指數（VIX）連兩天大漲，漲幅高達25.8%；鑒於歐元區多國恐須更大規模紓困，拖累同區域實力較佳國家，穆迪周一將德國、荷蘭和盧森堡三國的AAA評級展望從穩定下調至負向。
細究穆迪調降德國評級展望，是基於希臘退出歐元區的風險加大，且西班牙與義大利宏觀經濟及融資環境繼續惡化，恐需更龐大的外部援助，讓同屬歐元區其他實力較強的成員，需承擔越來越多的責任債務，終將使得德國公債身為安全資產的條件變質。
只是，恐慌心態下，市場資金為尋求避險，仍持續買進美、英、德國公債，促使這類傳統避險資產的殖利率再創歷史新低，新標售的兩年期德國公債殖利率甚至跌至負值；當負殖利率出現，即表示借人錢不僅不收利息，最後到期時連本金都無法全數收回，正反映出目前機構法人滿手現金，但市場欠缺安全資產工具的窘狀。
其實，自2010年以來，即陸續傳出歐美公債降評的消息，影響歐美主權債券投資價值；反觀其他同屬A級高信評的資源國家主權債，仍提供相對較高的孳息率，如成熟國家中的澳洲10年期公債殖利率仍有2.9%、紐西蘭3.3%、加拿大1.6%；而新興市場中的巴西5年期公債殖利率達8.7%、墨西哥10年期債券殖利率也有近5%的水準。
澳洲首季經濟成長大幅超越預期，在已開發國家中相當特殊，加上亞洲新興市場對原物料需求持續，支撐澳洲礦業投資。儘管澳洲央行積極降息來緩和澳元匯率的升勢，龐大的市場需求仍推升澳元走勢，兌美元匯率持續逼近30年新高。尤其在美日英等已開發國家利率都已趨近於零，甚至出現負殖利率的情況，更顯出澳洲公債的投資魅力。
隨著歐債問題延燒，歐元前景不明，為求資產配置多元化，目前已有近60國央行在外匯存底裡配置澳元資產。據華爾街日報報導，德國央行準備在第三季底前，開始為其外匯存底增加澳元資產的部位；澳大利亞日報則提到，日本一銀行巨頭也正打算利用本國頗受「渡邊太太」歡迎的澳幣計價存款，進軍由澳洲四大商業銀行控制總值約8500億澳元的房貸市場，兩者看中的都是資源國家所具備的債、匯前景優勢。
根據Bloomberg資料，2000年以來，除美、歐、日、英、瑞郎以外的其他類貨幣，佔全球外匯儲備比重即呈現上升趨勢，尤其2008年金融海嘯後，更是快速攀升，自2008年第四季起，至今年第一季比重成長近六成；儘管近期受歐債危機影響，市場湧進英美等傳統避險性資產，但就長線趨勢來看，該類資產的投資價值仍受市場質疑。而對於不願承擔直接投資貨幣高波動的投資人來說，囊括相關高評等資源國家主權債的債券型基金，會是不錯的選擇。
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由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故所投資 之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受 虧損，不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比 重。
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匯豐黃金及礦業股票型基金主要投資黃金及礦產相關產業個股，非實體黃金或礦業商品，波動度相 對較高，投資人應依本身風險承受程度判斷投資比重，作為資產配置一部份。
匯豐資源豐富國家債券基金投資以各國貨幣計價之債券，由於匯率有升有貶，匯率變動將影響基金 的淨值及利息。各國貨幣的匯率取決於外匯市場的供需、國際收支差額、政府干預、投機交易及其 他政治與經濟狀況。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，基金配息率不代表基金報酬率，且 過去配息率不代表未來配息率。
匯豐亞洲高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)得進行換匯或遠期外匯 等匯率避險交易，惟該等交易將增加基金運作成本，進而影響基金報酬率。而高收益債券基金最高 可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭 露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。B類型（月配息）受益權單位每月進行收益分配 評價，惟不保證每月均有配息及其配息比率；每月配息金額因債券操作及利息收入而有變化；實際 收益分配日視基金實際成立日期與作業時間而定。投資人亦應注意投資國家稅制變更之風險。
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高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動 性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金得進行換匯或遠期外 匯等匯率避險交易，其中包括新台幣對美元的避險（其比率可能高達100%），惟該等交易可能會增 加基金運作成本，也可能會對基金報酬率造成負面影響，特別是在新台幣對美元貶值，即使人民幣 對新台幣匯率並無變動時。本基金非屬境外基金定義之台幣避險類股(TWD Hedged Share Class)。
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