中國回暖 紐澳債匯翻紅

過去幾個月市場交易相對清淡，主要在於盤面缺乏具主導性的議題發展，多數市場呈現高檔區間整理型態，包括資源豐富國家也出現多空兩極化走勢。其中，澳洲、紐西蘭因有中國經濟回暖提振，表現相對強勢；而與美國裙帶關係密切的加拿大與墨西哥，則相對較弱。

匯豐資源豐富國家債券基金經理人游陳達表示，儘管目前全球經濟情況正處於築底階段，且與過去景氣循環相較，復甦力道也仍顯薄弱；然近期中國方面已陸續傳出好消息。中國官方自9月份起，開始加大規模批准基礎建設相關金額，包括8000億左右的捷運、交通、公路，以及已陸續動工的相關水利建設措施出台；對於中國經濟觸底，以及相關倚賴中國出口如澳洲、南非、紐西蘭等國家經濟及其出口價格形成支撐，而出現緩步回升的現象。

反倒是先前市場擔憂的西班牙紓困問題已漸為淡化，主要在於ECB加大買券力道，引領市場信心回穩；相形之下，美國財政懸崖問題則正逐步發酵。不過，預期與美國經濟相關的財政議題將在今年年底至明年初獲得有效解決，而全球經濟亦可望於2013年第一季形成觸底回升的轉折點，對於相關資源豐富國家的債券及匯率表現形成有力支撐。

澳洲近期通膨數據出現升高跡象，也讓澳洲央行年底前的利率動向備受關注，周二(6)日澳洲央行決定維持隔夜現金利率目標在3.25%的水準不變，不僅在已開發國家中續為最高，也成為澳幣資產的定心丸，帶動澳幣升值至5周高點。事實上，在中國宣佈新一輪交通公路投資之後，澳洲主要出口商品的鐵礦石價格即從9月5日的3年低點，反彈近40%。

就目前澳洲10年期債券殖利率約3.25%，與美國10年期債券殖利率為1.7%的利差水平相較，仍有其吸引力，如今再加上中國經濟回暖議題帶動，更增添澳、紐債市反彈力道。

至於跟美國關聯密切的加拿大與墨西哥，受美國總統大選及財政問題影響，近期表現較弱；然而如前所述，隨著美國財政懸崖獲得解決，該兩大北美國家的債券價格與匯率表現都將有另一波行情可期。

整體來看，在2015年之前，全球仍將維持低利環境，Hunt for Yield無疑為當前投資主軸。在美歐日央行持續量化寬鬆貨幣政策下，全球資金流動性不虞匱乏，且在現階段需求尚未全面復甦情況下，通縮問題仍凌駕於通膨，整體資金環境有利於長債殖利率進一步收斂。

預期美元走弱及利差交易的帶動，高殖利率及匯率升值題材的當地貨幣政府債券表現將優於其他債券，尤其資源豐富國家債券受惠於中國經濟重返成長，以及海外資金流入，預期殖利率曲線持續平坦。加上明年紐西蘭、澳洲皆有升息可能，就連加拿大也有機會於2013年第四季上調利率，都讓相關資源豐富國家的債匯市表現更為樂觀。

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