權衡風險與收益 國際資本青睞資源債
第三季全球市場環境氣氛明顯較第二季樂觀，雖然主政當局尚未有具體方案提出，但基本上，市場對歐債未來發展看法已轉趨偏正面的態度。投資人在期待歐洲央行及美國聯準會後續可能提出進一步量化寬鬆或刺激經濟方案的前提下，風險偏好回升，對近期新興市場債、資源出口國家債，甚至風險性資產及貨幣都有較大支撐。
只是，這種樂觀氣氛仍是相對性的，是一種微妙地處在風險及信用評等間進行權衡的狀態。這可從資源國家債券中的澳洲及紐西蘭主權債券，及其貨幣近期漲勢相對較其他風險國家強勢見出端倪。
一直以來，投資市場視歐元與資源商品皆為風險性資產，而資源出口國家如紐、澳貨幣也與歐元匯率長期保持著接近0.8的高度相關性；當歐債危機惡化，西班牙、義大利公債殖利率升至警戒高點時，歐元與資源國貨幣兩者間的相關係數即迅速出現背離。歐元走貶，紐澳匯率走揚，此一趨勢在今年6月之後尤為明顯。
論其原因，主要就是因為澳、紐兩國仍是目前全球七個主要信評AAA最高評級國家中的兩個。基於其主權債信評級展望的穩定表現，在歐元貶值的背景下，紐澳貨幣走強，其實也代表國際資本的避險流動，奠定其新一代資金避風港的地位。
澳洲央行上周表示，5、6月份降息75個基點的行動已開始產生一定影響，鑒於澳洲經濟仍處於穩健態勢，接下來可能不會有進一步降息的壓力，並可望於2013年年中緩步上調利率。目前澳洲10年期公債與美國公債間仍存有約1.5%~1.6%左右的利差空間，相對於成熟國家低無可低的利率環境，澳洲資產更增添利差吸引力。
據報導，日前巴菲特旗下公司公告買進澳幣計價資產，美國三家科技大廠也約在半年前開始買進澳洲聯邦政府公債；顯示這些大企業及高資產客戶因手中資金無法有效去化，亟欲為資金尋找具備高孳息及高信評優勢的停泊之處。
至於部分人士擔憂，中國鐵礦石進口價格與國際煤炭價格近期的疲軟恐造成澳洲資產的負擔；事實上，資源出口國家的貨幣表現與CRB指數的趨近程度，應大過其本國實際的出口。在天候大旱農糧歉收，以及伊朗石油禁運等因素影響下，CRB 指數 7 月份上漲 5%，創下2011年 10 月上漲 7% 以來最大升幅；同期包含紐、澳及加拿大貨幣也都出現漲勢。
展望未來，儘管第三、四季全球經濟成長仍處於較低度的調整期中，但包括美國、歐洲、英國、日本，以及新興市場中的中國、巴西、俄羅斯，都陸續推出政策利多以刺激景氣成長，不論是貨幣寬鬆或是財政刺激方面的題材，都將對下半年以至於2013年經濟成長有相當大的助益，預期先前跌幅較高的風險性資產以及資源國家債券都將因而受惠。
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