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中國量化寬鬆逼近 資源國債券添動能

2014-09-01 11:09:54聯合新聞網

經濟合作發展組織OECD於2012/5/22發布最新經濟展望指出,由於中國政府著眼於長期發展而對其產業經濟結構進行調整,致使短期經濟成長受影響,但仍應能維持8%成長率;此外,整體新興市場的成長力道仍十分強勁,且持續好轉。此展望在歐債危機蔓延之際,不啻為全球投資人展現一道曙光。

新興市場需求支撐,資源出口國債券表現相對抗跌

觀察近十年新興市場崛起,帶動商品原物料需求,也推升資源出口國家債市表現。由於債市與經濟基本面關聯性高,空頭時更能分出差異。根據Bloomberg統計2008年金融海嘯空頭期間,資源國家債券與全球高收益債市兩者表現來看,資源出口國家債券指數下跌24.8%,而全球高收益債券指數則下跌30%,顯示資源出口國家債券相對抗跌。

圖:資源出口國債券空頭時期表現

資料來源:Bloomberg,2007/10/29~2008/10/27。市場指數:美林全球高收益債券指數;「資源出口國債券指數」係指以摩根大通加拿大、澳洲、紐西蘭、巴西、墨西哥、及南非債券指數各16.7%合併模擬計算。以上資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證。在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。以上數據不代表基金績效表現。

寬鬆貨幣政策發酵,資源出口國債匯長線利多可期

現階段國際資金為趨避風險,多轉向安全性資產,美、日貨幣也隨之轉強,美國寬鬆貨幣政策可望持續至2014年,中國與資源國家央行也傾向維持寬鬆貨幣政策,預期當市場信心恢復、需求回升時,巨額熱錢將再度回流新興市場,進而激勵資源出口國家貨幣長線升值潛力。

中國國務院總理溫家寶日前亦提及,「在更加優先維持經濟成長之際,應持續施行積極的財政政策及審慎的貨幣政策。」市場解讀為中國將更加關注支撐國內經濟成長,有機會因通膨情勢趨於溫和而進一步鬆綁相關政策。由於大宗商品的最大消費國將再次考慮寬鬆政策,可望推動大宗商品價格攀升,預料將為相關資源國家債、匯市再添動能。

資源出口國體質強,現階段逢低分批加碼策略較佳

整體而言,資源出口國家經濟體質強健,相對於成熟國家公債,債息表現較佳,信用評等也具上調優勢;加上多數資源出口國家仍有降息空間,其央行擁有更大的政策運用空間得以刺激其國內經濟發展力道。顯見在市場震盪之際,投資人除了佈局美、日等保守性商品,逢低分批加碼資源出口國家債券應是較聰明的選擇。

【警語】

本單元資料僅供參考,請勿將其視為買賣基金或其他任何投資之建議或邀約。以上所作任何投資意見與市場分析結果,係依據資料製作當時情況進行判斷,本公司已力求資訊之正確與完整,惟文中之數據、預測或意見仍可能有脫漏或錯誤之處,本公司不保證本資料內容及來源資料之正確及完整性;或因市場環境變化已有變更,投資標的之價格與收益亦將隨時變動,投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證,投資人應自行判斷投資標的、投資風險,或尋求專業之投資建議,不應將本資料內容引為投資之唯一依據,若有投資損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責。本公司經理之基金或所代理之境外基金,皆經行政院金管會核准/核備在國內募集及銷售,惟並不表示絕無風險,本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責投資之盈虧,基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益,亦不必然為未來績效表現,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可前往公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。各銷售機構均備有基金公開說明書,歡迎索取。

請注意匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動;內容如涉及新興市場之部分,其 波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家,而使資產價值受 不同程度影響;本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公 開說明書;若涉及債券型基金相關資訊,投資人應注意投資風險尚包括利率風險、債券交易市場流 動性不足之風險以及投資無擔保公司債之風險,或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期 存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險,同時或有受益人大量贖回時,以致延遲給付贖回價款之 可能。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故所投資 之基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受 虧損,不適合無法承擔相關風險之投資人,投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比 重。

現階段法令限制投資於中國大陸證券市場之有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值30%;基金 投資地區包含中國大陸及香港,可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動,以及市場機制不 如已開發市場健全,產生流動性不足風險,而使資產價值受不同程度之影響。

匯豐金磚動力基金集中投資於巴西、俄羅斯、印度與大中華經濟體,其中「大中華經濟體」,主要 投資台灣及香港受益於中國大陸經濟發展、具成長潛力的企業,或在香港地區上市之中國企業,不 含在中國大陸證券市場交易之有價證券。本基金經理費2.0%、保管費0.32%。

匯豐黃金及礦業股票型基金主要投資黃金及礦產相關產業個股,非實體黃金或礦業商品,波動度相 對較高,投資人應依本身風險承受程度判斷投資比重,作為資產配置一部份。

匯豐資源豐富國家債券基金投資以各國貨幣計價之債券,由於匯率有升有貶,匯率變動將影響基金 的淨值及利息。各國貨幣的匯率取決於外匯市場的供需、國際收支差額、政府干預、投機交易及其 他政治與經濟狀況。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人,基金配息率不代表基金報酬率,且 過去配息率不代表未來配息率。

匯豐亞洲高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)得進行換匯或遠期外匯 等匯率避險交易,惟該等交易將增加基金運作成本,進而影響基金報酬率。而高收益債券基金最高 可投資基金總資產10%於美國144A債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭 露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。B類型(月配息)受益權單位每月進行收益分配 評價,惟不保證每月均有配息及其配息比率;每月配息金額因債券操作及利息收入而有變化;實際 收益分配日視基金實際成立日期與作業時間而定。投資人亦應注意投資國家稅制變更之風險。

匯豐拉丁美洲基金投資之部分國家針對外國投資者課稅(如巴西IOF 稅),投資人申購或贖回基金而 導致基金資金進出該國家所產生之稅賦,均為基金之費用,因此該類稅制之改變 (包括稅制之實施 或終止、稅率之升降等) 均可能影響基金之相關費用,而對基金淨值及投資人造成若干影響。

匯豐中國點心高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券),主要投資於在香 港發行、以人民幣計價之債券,該債券市場因發行規模較小,且與中國大陸及香港市場關係較為密 切,其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,因此存在流動性不足、價格波動較劇烈、政治 及社會情勢不明朗及貨幣管制等風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資 高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信 用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行 機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。

高收益債券基金最高可投資基金總資產10%於美國144A債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動 性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金得進行換匯或遠期外 匯等匯率避險交易,其中包括新台幣對美元的避險(其比率可能高達100%),惟該等交易可能會增 加基金運作成本,也可能會對基金報酬率造成負面影響,特別是在新台幣對美元貶值,即使人民幣 對新台幣匯率並無變動時。本基金非屬境外基金定義之台幣避險類股(TWD Hedged Share Class)。

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