債券電子交易 金融大咖搶進

【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】

一些大型金融公司正試圖搶食債券電子交易的新大餅，深信公司債與其他固定收益證券終究會如股票般，在公開大型交易所進行電子交易。

金融時報報導，瑞銀（UBS）與高盛（Goldman Sachs）等銀行已開發自家電子債券交易平台。全球最大資產管理業者貝萊德（BlackRock）也計劃推出自家平台。這些新平台將與彭博、MarketAxess或Tradeweb等現存強大的電子平台抗衡。

資本市場顧問公司Greyspark Partners創辦人彭佐說，廣泛的電子固定收益交易將會發生，只是遲早以及多少平台能存活下來。

這種債券電子交易方式對大型銀行來說是個重大變革。多年來大銀行扮演公司債或信用違約交換等固定收益資產的「交易商」。這種固定收益交易向來是金融業的金雞母，因為銀行常從買賣價差中大撈一筆。

但自從金融危機後，這類業務的營收已大幅下滑。巴塞爾資本規則使銀行持有公司債「庫存」的成本更高，同時市況不佳也侵蝕市場需求。

隨著銀行業減持債券，規模8兆美元的公司債市場的流動性已降至數年來最低。缺乏流動性促使貝萊德等「買方」公司與「賣方」銀行業者尋求解決之道，他們期盼新科技能協助改變固定收益證券的交易方式，就如同新軟體與演算法交易在十年前改變了股、匯市。

帶領瑞銀固定收益電子交易平台的常務董事漢彌爾說：「它是用來創造更有效率的模式，而無需許多人力，或大規模資產負債表。」

瑞銀的「價格改進網絡」（PIN）自2010年底開始運作，讓客戶能輸入想要的交易，接著在平台上透過交叉買賣程序，由合意的銀行或其他客戶完成交易。

高盛也推出自家平台「GSessions」，讓客戶能交叉買賣，同時還向客戶保證特定最低量的流動性，意味如果有需要，高盛能介入以滿足客戶的交易。貝萊德則開發「阿拉丁交易網絡」，讓客戶可從貝萊德龐大債券庫存中搜尋證券。

高盛在最近提交主管機關的報告中指出，固定收益證券市場朝電子交易的趨勢會延續下去，與客戶愈來愈少直接接觸、佣金愈來愈低的情況也會日益普遍，競爭也會愈來愈激烈。

銀行當然擔心債券交易的營收會受侵蝕。2000年電子股票交易風潮席捲市場時，券商就眼睜睜看著自己的營收衰退。根據CreditSights統計，在2000到2004年間，摩根士丹利股票部門的營收下滑47%，高盛減少24%。

CreditSights分析師韓德勒2005年時就曾寫道：華爾街券商已坦承，開發出尖端金融科技以維持競爭力相當重要。

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