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地圖找標的 「技」「金」四座

2014-09-01 11:09:19聯合新聞網

「蝴蝶效應」是指一隻蝴蝶拍動翅膀,在地球的另一端可能會掀起風暴,意謂著任何細節的變化,都可能帶來驚人的影響力。第二季全球的鎂光燈都聚焦在聯準會主席柏南克身上,他的一字一句都被投資人用放大鏡在審視,過去捍衛寬鬆態度明確的他,這次卻數度暗示甚至明示將著手放緩寬鬆力道,引發全球股債市齊跌,所引起的震盪恐怕連柏南克這隻老蝴蝶都始料未及。

「QE人生」告一段落落

5、6月全球股市都歷經不小的修正,最大的原因還是「QE人生」不斷上演,聯準會一下子表示不會退場,一下子又說正考慮減碼,態度搖擺不定讓投資人無所適從,也加深民眾對這項利空消息的疑慮,恐慌性賣壓因此大舉湧現。但仔細想想,量化寬鬆是為了拯救經濟,如果經濟救起來了那麼退場也是必然的結果,如果一直沈醉在印鈔的美好記憶中,不但不切實際,長遠而言也並非好事。

減碼寬鬆代表美國經濟已經逐漸復甦,不管是房市、勞動市場近期都持續增溫,聯準會自己也評估,明年就有可能達到失業率6.5%的目標。當景氣愈來愈好時,人人有錢賺,處處有商機,QE當然也要隆重謝幕,所以這時應該以掌聲歡送QE退場,而非無謂的擔心。

中國政府該打屁股

中國政府在全球信心上也補上一刀,6月除了適逢中國端午長假,還是會計稽核的重點時程,這讓中國銀行現金需求量大增,然而外資又受聯準會發言影響,不斷從新興國家提款,對已捉襟見肘的貨幣市場來說無疑是雪上加霜。照理來說,中國人民銀行不是應該來個「即刻救援」,幫助銀行業度過「錢荒」?但人行卻視若無睹放任市場波蕩,可真的該打屁股了。

中國信貸超放的問題一直時有所聞,這次人行趁著資金短缺之際修理興業、光大兩家銀行,就是希望能藉此警告其他銀行” I See You ”,不要再做毫無效率的放貸了,趕快把資金挹注在有生產力的地方。但結果大家都知道,中國股市一路崩跌,6月24日大跌5%後,次日盤中也一度有超過5%的跌幅,如此跌勢逼得政府不得不有所作為,雖然央行趕緊對金融機構釋出金援止血,但對市場的傷害卻已然造成,只能說「早知如此,何必當初」。

此外,現在的中國還陷入國際政治的泥淖中,過去以中國為核心的「東協+3、+6」,在美國主導的「TPP」強勢介入後就沒了消息,因為西瓜當然要往更大邊「偎」,就算中國是世界第二大的經濟體,在山姆大叔面前也得要矮幾分。國際政局上所面臨的考驗,將影響中國企業的獲利表現,對股市長遠來看將是一大隱憂,所以認為中國現在是低點的投資人千萬不要輕舉妄動,尋找其他更具潛力的投資標的才是對的路。

產業型基金不漲則已,漲起來可是一鳴驚人!過去能源、原物料等基金一直在產業型基金中引領風騷,但風水輪流轉,根據晨星統計,生技基金近一年截至6月底的美元報酬率高達34.36%,是所有類型基金中第一名,顯示生技基金大放異彩的時刻已經來了。

十年磨一劍 生技基金展鋒芒

2010年以前生技類股表現不佳,沉潛將近十年,不過隨著生技產業的科技日新月異,例如解碼整組人類染色體的成本,從1億美元下降到1萬美元,這下降的速度甚至比自由落體還要厲害,在成本大幅降低的情況下,企業的獲利能力自然水漲船高。

不過藥商研發新藥品,需要經過冗長的研發週期,接著還要送到美國食品藥品管理局(FDA)進行審核認可,最後才能核准上市,這一連串的過程曠時費日,動輒要耗費10至15年的歲月來「磨一劍」。不過等到新藥品上市後,將大幅提升生技公司的獲利能力,股價漲勢更如水銀瀉地般一發不可收拾,而不少生技公司在2000年左右開始新藥品的研製,掐指一算,這幾年正好是生技產業苦盡甘來展露鋒芒的時候。

經過FDA的層層把關後,去年美國共有包含了癌症治療和罕見疾病治療等的39種新藥受到核准,創下16年以來的新高,當新藥核准上架銷售後,生技廠商過去付出汗水,終將化為結實纍纍的甜美果實。因此,愈來愈多的新藥上市,除了代表藥廠的研發成功,更意味公司未來的營有望大幅成長,其股票在市場的吸金功力自然不可同日而語。

除了新藥上市的題材外,像是世界胃腸道癌大會或是腫瘤學會等重要的國際醫學會議,都將在下半年密集召開,會中除了專家對各項議題進行意見交流,最重要的還是臨床實驗的數據公佈,如果實驗的數據比大家預期來得好,生技公司的股價也會受到鼓舞。

資料來源:百達投顧整理
資料來源:百達投顧整理

本世紀是生技的時代

生技業就像弱肉強食的叢林,大企業看準其他藥廠的前景,常以併購的方式來吸納小公司的精華,進而取得藥品的營業專利。企業整併的結果,使得整體生技產業的運作更具效率,小公司獲得資金援助,新藥研發無後顧之憂,大公司則獲得專利權,運用通路及企業網絡使得藥品更熱賣,彼此相輔相成互利共生,造就生技公司蓬勃發展的盛況。

從二十一世紀開始,美國生技公司的併購案與日俱增,在2010年來到263件的高檔,近幾年雖小幅下滑,但也維持在200件以上,而被併購公司的平均溢價則繼續維持在30%左右的高水準。預計生技產業這波的併購風潮還沒那麼快消散,往後幾年仍是推升生技企業股價上漲的主要動能之一。

資料來源:Bloomberg 資料時間...
資料來源:Bloomberg 資料時間:2001 ~2013 年 *2013 年年為截至6月30日之資料

世界首富比爾蓋茲曾不諱言,二十一世紀是資訊網路和生物科技的時代,甚至很多人認為生物科技會為人類帶來第三次的工業革命,由此可見,生技所具的前瞻性是如此宏遠,所具備的發展潛力更是誰與爭鋒。

生技產業不像黃金或是礦業,曾經身價翻漲超過六倍,已經走過一波大多頭的行情,從標普500生技指數來看,這一兩年生技漲勢的確驚人,但累積超過十年的能量怎麼可能只有這樣曇花一現,尤其最近受到QE議題的波及,生技呈現回檔修正,過去一直抱怨沒進場點的人可要把握機會,因為未來幾年生技的雄風還是會席捲全世界!再從另外的角度看來,標普500生技指數的本益比還在歷史相對低點,股價仍然便宜,因此目前的生技股可說是「料好實在,物美價廉」,過了這個村,下一家店可要再等幾十年噢!

資料來源:Bloomberg 資料時間:1999/1...
資料來源:Bloomberg 資料時間:1999/12/31~2013/7/4

「金」世媳婦 漲相不差

我曾在6月份出版的《投資女王-賺錢基金尋寶圖》中寫道,當巿場打了「對折」,就是佈局的好時點,因為只要「夠便宜」,這世界永遠不會缺少買家,所以不論你想投資區域基金也好、單一國家基金也罷,如果這個市場「腰斬」超過「五成」,就要準備分批進場加碼啦!

過去12年投資黃金年年都有正報酬,讓黃金享有「金包贏」美名,但看到今年黃金的表現可讓人欲哭無淚。自賽普勒斯政府傳出變賣黃金存底的消息後,正式鳴響金價走跌的第一槍,此後金價下滑得速度簡直比土石流還厲害,而仰賴黃金為生的金礦公司,恐怕得用三個「慘」字才足以形容他們的窘境。

但「福兮禍所依,禍兮福所伏」,轉機往往藏在危機處,金價這波震盪是福還是禍,就看你的進出場時間正不正確。金價自1900的歷史高點到日前失守1200大關,跌幅逼近4成,而追蹤金礦公司表現的金蟲指數更崩跌近七成,除了過去黃金炒家陸續收手,QE退場美元走升的預期心理,也是造成金價崩盤的主要原因,但正因如此,「腰斬進場」這套絕活終於得以大展拳腳。

資料來源:Bloomberg 資料時間:1999/1...
資料來源:Bloomberg 資料時間:1999/12/31~2013/7/4

目前全球的黃金開採成本約莫在950-1150美元之間,距離目前的價格其實相去不遠,再跌的空間也有限,即便很多人認為金價可能跌破成本價,甚至下看800美元,但試問砍頭生意有人做,賠錢的生意誰要做呢?倘若真的跌到成本價以下,也只會造成黃金有行無市的現象,因為大家都囤積黃金等到金價回穩再賣就好了阿!屆時需求超過供給,對金價而言仍有一定的支撐。

「腰斬進場」就等於在黃金相對低點時加碼,雖然不見得百分百買在最低點,但就算不是在真正的底部,也是在左底,離最低點也相去不遠,再怎的跌也有個限度。此時採用「定期定額」或是「日日扣」的方式進場,伺機等待短線上黃金基金的反彈行情,如此一來,即便黃金今年「落漆」,未來還是有機會再來一曲「金包贏」!

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