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中國好嗨 加碼先!

2014-09-01 11:09:22聯合新聞網

中國股市一向有「快漲慢跌」的特性,在經歷近三年的緩跌後,目前不僅經濟回溫、政局穩定、通膨下滑,從本益比來看更是來到很便宜的價格,綜合這些優勢可以推判中國股債利差收斂並非巧合,中國行情起漲在即。我已兩三年未推薦過中國,但此波機會難得,因此我會建議各位朋友趕緊將中國放入您的加碼名單,中國將是2013年極具潛力的標的。

中國通膨率去年一度衝上6.5%的高點,不僅老百姓苦不堪言,股民們也因政府的緊縮政策叫苦連天,但目前消費者物價指數已降至2%,物價指數下降主要與中國十三億人的食品通膨回落有關;食品通膨率從2010年10月到2012年1月止, 大多維持在10%上的水準,這樣的食品漲價速度對人民來說完全是不可承受的痛苦,對政府來說則猶如芒刺在背,擔心哪天會發生「食」逼民反。但從今年2月以來食品CPI已快速下降,近半年更是來到3%上下的相對低點,總算是讓中國政府趨緊的政策終於可以放鬆了。

儘管2012年中國經濟面臨到不小挑戰,但內需市場仍十分暢旺,以零售銷售年增率來看,今年以來每月都仍維持在13%之上。此外,對「吃飯皇帝大」的中國人來說,在飲食上更不會虧待自己,在一、二線城市稍有口碑的餐廳經常都可見到門庭若市的景象,由此看來中國通膨下滑並非由內需冷卻引起,而是政府的政策奏效。舉例來說,中國豬肉去年飆漲,甚至連溫爺爺都對此「十日三問」,政府在這樣的氣氛下祭出鼓勵飼養豬隻的政策,豬肉供給也因此在短時間內大幅增加,並使豬肉價格單月年增率,由去年動輒50%以上降到今年11月的-11.5%。可預期在政府有效控制食品價格下,中國的通膨率將不會隨經濟成長率回升而水漲船高。

中國股巿宛若天書

中國股市的漲跌,有時看起來就像是沒人能懂的「無字天書」,一直高企的經濟成長率,彷佛和股巿表現不相關,尤其對台灣的投資人來說,過去二三年的經驗,更像是「特大套房」。中國股巿從來都是政策面的影響大過經濟基本面,最典型的例子就是2008年底開始的強彈,當時中國的房市及通膨雙雙以跳水之勢下滑,給予政府放寬緊縮政策的空間,隨著人行開始調降存款準備率,加上政府推出大規模救市,A股在政策帶動下就展開了大漲超過100%的驚奇之旅。

目前中國的房市及通膨雙低再現,加上中國社會科學院最新的預估顯示,明年的經濟成長率可回升至8.2%,在基本面及政策面都有料的環境下,明年非常有可能是股市要「大鳴大放」的一年;中國政府除了近期持續加速基礎建設審批外,未來更有機會透過調降存準率等方式向市場撒錢。在中國政府政策作多下,投資人千萬不要忽視這個給自己年終加碼的大好機會。

房市調控另有出路

中國政府雖一再地強調,調控房市將會是不變的底線,但放寬緊縮措施絕不會因此而無解;過去經驗顯示緊縮政策雖然對打擊房地產炒作有部分效果,但卻依然無法解決房市結構性的供需問題,而且還伴隨著壓抑經濟成長的副作用。

若想要「治本」,中國勢必將採取不一樣的調控方式,目前中國政府已開始積極建造保障房,根據西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心7月最新的報告顯示,依目前保障房及商品房建造的速度來看,只需兩年半左右就可以滿足城市地區的住房需求;此外,中國政府也有意透過擴大限購令的方式來調控房市,如此看來調升存準率的打房方式將逐漸成為過去式,而房市調控與存準率調降並存則可能成為未來的趨勢。

春燕報喜 政策接力

「春燕」已經來了,匯豐12月中國製造業採購經理人指數已接近去年10月的水準,在中國度過此波經濟黯淡時刻之後,迎接中國的除了有望放寬的貨幣政策外,更有世代交替後的新氣象。中國接班後的第一次中央經濟工作會議順利落幕,城鎮化在六大政策中佔有一席之地,並作為在八年內達到全面小康的重要策略,試想這其中所牽涉的投資及消費力道將會如何龐大;據市場估計,城鎮化平均每年可以拉動四兆元人民幣投資,這股城鎮化的新動力也將為陸股換上大紅的「春裝」。

回補中國 正是時候

中國股市除了在政策面有題材可以期待外,觀察債市及股市利差的變化也可發現當前陸股正處在一個頗具吸引力的切入點。2006年以來,中國十年期債券殖利率及上證綜合指數股利率的利差,多數維持在一個百分點以上,顯示在沒有資本利得的情況下,購買債券的收益明顯優於購買股票,但目前該利差已經收斂到0.58%的波段低點,值得注意的是2008年底當此利差大幅收斂後,也正是陸股狂飆的起漲點。過去二年多來,一般投資人認為, 歐債危機將使得全球金融巿場持續低迷,但我年初就告訴大家「空翻多了」(見2012年1月18日文章),惟那時並未特別看好中國,也認為金磚正在掉漆中,然而十八大前後巿場氣氛已改變,棄守中國將成過去式,現在建議大家回補中國,正是時候!

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