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把你的債券換成股票

2014-09-01 11:09:25聯合新聞網

水往低處流,錢往高處爬,美國領先指標1連續五個月揚升領航全球,美國十年長債殖利率已回升至近7個月高點,顯示資金撤離債市;相反地,新興市場股票基金反而連續11週呈現淨流入2,市場資金已由債券市場流入股票市場。投資人應該捨棄忽多忽空的態度,把握仍在初升段的股票市場。

債市泡沫化近了 持股應多於債

我在11月29日的“空頭來了要賺30%”,和1月18日“空翻多就要來了”文中,就有推薦接下來的投資亮點,那時股市反轉仍未十分確立,所以各類型的高收益債或者新興巿場債是核心持股。因為低評等的債種在景氣反轉之時有調升評等的利多,加上美國帶領全球政府拯救經濟蕭條,同聲維持低利率的政策,高收益債和新興巿場債從年初至今,確實士氣如虹,平均而言高收益債有13%的報酬率,新興巿場債則有5%報酬率。但全球股巿空翻多經過一段時間後,愈來愈多的貨幣供給、低無可低的市場利率,大量資金開始湧入高收益債及新興債市場,如此一來大幅沖淡了利差收窄原有的甜味;整體債券市場在貨幣供給不斷大增的情形下,很快的要告別債巿20多年來的大長多了,相對而言,在全球溫和通膨下,股巿變得有想像空間了,所以現在持有股票,才是正確之舉。

美國巿場是全球金融巿場中的日不落國,雷曼打不倒它, 歐債打不倒它,失業和房巿低迷也都打不倒它,它有的是藥方,最厲害的就是給其他國家課鑄幣稅,所以它不會大蕭條,永遠都有救;如果你要投資長期美國,我也不反對,但是如果以資金的投資效率來看,今年以來,表現活潑的新興市場,比平淡的美股更有看頭;MSCI新興市場指數這一波就上漲超過25%,回顧先前的兩次多頭,新興市場相較於美股都有倍數以上的表現。

圖一:MSCI新興市場指數本益比

資料來源:Bloomberg 資料時間:2002/03/23~2012/03/23

寬鬆後的新興市場,就像加滿油的賽車一樣衝勁十足,巴西央行去年下半年啟動降息循環,股市自去年10月低點上揚約30%;新興國家中的翹首中國,經濟成長率已連續10年超過9%,但股市卻沒有相對應的揚升,就是貨幣政策緊促的原因,今年1月份M1貨幣供給年增率已落到近十五年低點,但近期中國經濟數據略顯疲弱,市場反倒樂觀預期政府會改採寬鬆政策,加上該指數2月份已回升,存準率也兩次調降,確實有轉寬鬆跡象。

邊境市場大爆發

邊境市場是這次多頭決不能放過的重頭大戲。絕地大反攻的越南股市,在通膨趨緩、融資利率下調四碼、延長股市交易時間的三重刺激下,股價近一季上漲將近四成,九千萬的人口加上6.8%的經濟成長率,不漲也難,且相較2006年底股價最大漲幅超過160%,目前本益比更僅約10倍,跟2006年底最高點46倍相差很多,股價仍相對便宜。

土耳其表現也相當威猛,今年以來股市已上漲25%,利多仍持續加持,例如自2月底開始回落的通膨,和今年才升值超過6%的土耳其里拉,至今仍是全球最被低估的貨幣,是延續土耳其股市漲勢的兩大發電機;同樣優異的泰國股市自去年10月以來上漲了36%,不僅沒被水災擊倒,反藉由災後重建和下調基準利率兩次,刺激泰國股市創下15年來的高點,展現邊境市場政策轉寬鬆後的強勁爆發力。

圖二:越南股市與利率表現

資料來源:Bloomberg 資料時間:2008/03/26~2012/03/26

以上邊境國家的報酬率都很驚人,而區域型的新興市場股票今年以來報酬率也有15%,高收債和新興巿場債未來的報酬都不會比年初這波有爆發力。在多頭確立之際,應該把大部分的資金轉到爆發力較強的股票市場,近期只要股市呈現震盪整理,就是進場的時機,現在“先鋒基金超市粉絲專頁”幾乎天天都會發表個人對巿場資訊的小小看法,歡迎大家上來討論,這樣我就更加知道大家想瞭解的問題,也幫助我找到新主題發表文章。

資料來源,時間:Bloomberg,截至2012/03/23(如無特別說明)

1. 美國領先指標為美國經濟諮詢委員會所編纂,每月統計一次,內容包括(以下括號內為比重):週平均工時(27.81%)、週平均首次申請失業救濟金(3.34%)、製造業消費品及原物料新訂單(8.11%)、消費者新訂單(16.51%)、製造業非防禦性資產新訂單(3.56%)、建築許可(2.72%)、前五百大普通股股價(3.81%)、信用貸款(7.94%)、十年政府公債及基準利率利差(10.69%)、平均消費者預期(15.51%)

2. EPFR,截至2012/03/14

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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