《「我是有錢人」迷思679》短期的大跌危機， 才更是長期獲利的大好時機！
最近，包括台股在內的全球金融市場連番破底（低）。外國財經智庫「Compound Capital」的創辦人比列羅（Charlie Bilello），日前也在個人推特分享了一張圖表，表中可以看見2022年的股債投資報酬率截至9月23號為止是「-19.3%」，寫下自1937年以來的最慘紀錄（https://today.line.me/tw/v2/article/0MJnRJ3?utm_source=lineshare）。
且根據美國銀行統計，為了應付2008年金融海嘯時期全球央行砸錢量化寬鬆、大幅升息294次所帶來的通膨，各國央行降低購債、升息收緊資金的動作，已導致近9個月來全球股債崩盤，市值蒸發逾36兆美元（約1142兆元台幣）（https://finance.ettoday.net/news/2349793?redirect=1）。
至於國內的台股，情況可能「稍微好一些」。因為自今（2022）年年初，一直到9月23日為止，台股加權指數總共下跌了2121.24點，跌幅是17.7%。
在此同時，就有臉友在臉書上，PO出「持股規模超過30億美元的全球投資大師」，近一年的投資報酬率資料（請見下圖一）顯示，除了霍華德˙馬克思是唯一「不賠，反賺（9%）」之外，其餘都有20%、30%的賠率。
圖一、持股規模超過30億美元的全球投資大師近一年收益率：
其中，虧最慘的切思˙科爾曼有56.83%、台灣人熟悉的金融大鱷—喬治˙索羅斯也有43.10%的跌幅，賠的相對少的股神巴菲特，虧損也有8.45%。
看到這些投資大師的虧損，也許一般投資人就能為自己的賠錢「稍稍釋懷一些」了。更何況，如果要細數歷來股市崩盤的幅度，年初至9月30日，美股（道瓊指數）的跌幅也不過20%，還排不上下圖二的排行榜之列。
圖二、歷次股市崩盤最大跌幅及維持期間：
只不過，這樣跌跌不休的行情，非但讓許多投資人「開始懷疑自己的投資人生」，更開始萌生了「暫時出場（「定期定額」停扣）」的念頭，以免自己的投資「越攤越平」。
然而，筆者不但認為現階段金融市場大跌，是想要長期投資獲利的理財大眾，千載難逢的進場佈局時機，還更想再三重複有關安穩退休的三大重點如下：
重點一、長期投資股市，績效不會讓投資人失望。 為了讓「市場大跌，正是長期投資大好時機」這個論點「有憑有據」，筆者請投信業的朋友，幫忙查找了以下的相關數據如下表一：
表一、5年、10年及20年大跌回測定期定額報酬率：
單以台股為例，從上表一可以看出，不論是投資人突然遇到股市大崩盤，或是剛好在股市高點進場，短期（5年）的投報率都至少有15%；假設時間拉長到10年或甚至20年，都至少還有約30%以上的總報酬率。
當然，眼尖的讀者也許會說：如果在1989年郭婉蓉事件時投入台股，20年下來的總報酬率（42%）所換算的年複利報酬，其實只有2%不到。話是沒錯，這是因為計算時間的「終點」，剛好是2009年全球金融海嘯時的股市大跌。
說到這裡，讀者也許更有反駁的底氣：「妳要我定期定額長期投資，假設我退休時，剛好不幸又遇到股市大跌，不就一切都全毀了嗎」？對此，筆者倒是覺得理財大眾也許是「多慮」了。
因為理由很簡單：對於正式退休，每月要從過往投資中，固定領取生活費用的民眾來說，生活費雖是「定期」領取，卻並不需要資金「一次到位」。 也就是說，扣除每月生活支出之外，其餘資金仍可繼續進行投資生利（相關做法，請見筆者之前的專欄：https://fund.udn.com/fund/story/7488/6460337）。
假設投資繼續不斷投資25、30年，或是一路持有到現在（今年剛好也遇到股市大跌），投資人也依然可以獲得不錯的投報率。就以下圖三台股股價指數還原圖為例，就算是1989年定期定額投入台股，經過25年的時間，市場還是會「還投資人一個公道」的。
圖三、台灣加權指數（含息）至今（2022年9月30日）歷史走勢圖：
重點二、長期投資標的以「分散風險」，而非投資單一標的「集中風險」（請見表二）。 儘管長期定期定額投資很重要，筆者還想要在此不斷重複，並提醒投大眾「安穩退休」的第二大重點在於：必須選對「分散風險」的標的，而不是將風險「過於集中」。
例如最近幾年，國內投資人開始流行所謂的「存（個）股」投資術。然而，筆者想強烈提醒投資人：所謂的「長期定期定額投資」，只限於「投資整個市場」，而非「單一市場」或「單一個股」。
理由很簡單，「存單一個股」，就一定會面臨「選錯標的」的風險。讀者從下表二的「上市、櫃公司股東人數排名」可以看出，受到投資散戶青睞的個股，也有非常明顯的「十年河東、十年河西」情形。在2010年股東人數排名第9及第10的力晶與華映，僅僅只是11年的光景，就已經發生股票下櫃與下市的命運。
表二、最受投資散戶追逐的標的變化：
之前，筆者在個人臉書粉絲團中，也曾鼓勵投資大眾越是遇到股市大跌，就越應該「勇於進場」。而且，也建議投資人不要單買個股，而應該「買全世場」。
其中，就有位讀者留言到：以0050為例，台積電佔其投資比重，也有近5成之高，如此一來，怎麼能說是「分散風險」呢？對此，個人想引用政大財管系教授周冠男以下的說法（請見Box）來回應：
Box、有關0050不能代表市場，也不能真正分散風險的迷思？/台積電在0050中，佔比近一半，所以，它不能代表市場，也不是真正的分散投資？一個ETF是否具有分散的效果，應該要看他跟整體市場是否具有高度相關性。因為根據理論，市場投資組合就是有效率的投資組合，而你希望你的投資組合，跟整體市場的相關性越高越好。
根據我自己的計算，台灣50 ETF從上市到今天，跟台灣股價加權指數報酬的相關係數高達94.5%。有這麼高的相關性，50檔股票其實已經足夠達成極高度的分散了。
要知道，如果真的把台灣市場的所有股票都買下來，交易成本是很高的。所以用50種股票來獲取跟市場高度相關的投資組合，也是一種成本跟效益的取捨。
結論就是，不要光看一個廣泛指數ETF的組成成分中，某一個股票比例特別高，就否定他的分散風險效果，這是完全錯誤的觀念。應該要看這個ETF是否能真正模擬市場報酬。
實證研究顯示（見下圖四），一個投資組合在包含50或100檔股票後，再加入任何股票的邊際分散效果，已經非常有限。這也就是為何台灣50雖然只有50檔股票，但因為個別風險幾乎都已經分散掉了，所以能與市場高度相關的原因。所以分散風險與跟市場的相關性，是一樣的觀念。再次證明，迷思無所不在。
圖四、實證研究顯示，投資組合包含50-100檔股票，就已經達到分散風險效果：
資料來源：Chapter 11, Corporate Finance: The Core, Berk and DeMarzo, Fourth Edition 2017, Pearson Education.
也許讀者會問：如果存個股不能分散風險，那麼，投資單一市場或國家（例如中國股市）就可以分散風險嗎？筆者先講結論：除了投資台灣單一市場（國家），其都都「不宜」！
看到這裡，讀者可能會立即反駁：妳說連投資單一市場或國家都不行，那麼，鼓勵投資台股，不就犯了同樣的錯誤嗎？對此，筆者也想引用周冠男教授的反問回應：「你覺得台積電仍然是純粹的台灣公司嗎？台積電外資持股比例達75%，而且你認為全球景氣影響台積電比較大，還是台灣的景氣影響台積電比較大」？
周教授並進一步引用學術研究已經指出（Koedijk, G. and Mathijs A. van Dijk, 2004. "Global Risk Factors and the Cost of Capital," Financial Analysts Journal 60, 32-38），在越來越全球化的狀況之下，只要在本地做到風險分散，其實也能同時達到全球風險分散。
筆者也認為：對於生活在台灣的投資人來說，以投資整個台股的0050為例，就是「在本地做到風險分散」。但是，其他單一市場或國家，並不是「本地」。更何況，凡跨境投資，還更多了一個「匯損」的風險。
過去，總有不少讀者，質疑個人「重押台股」的論點，存有太多投資偏誤。除了「海外投資報酬率較高」這個理由（但事實上，海外報酬率較高，卻多出了完全躲不掉的匯率風險）外，另一個則是「台灣的政經風險太高」。
對此，筆者倒認為是國人「多慮」了。因為，只要是生活在這個島上、完全離不開這塊土地，每個人都是擁有一樣的命運共同體。就算台灣經濟與台股垮了，沒有任何人能逃得掉。
再說了，就算台灣真的發生什麼了不得的大事，除非民眾逃得出四面環海的台灣，且有辦法領到海外投資的錢，否則，就算民眾擔心到白了頭，問題也依然是「無解」。
重點三、假設要短期投資，勢必要進行股債配置。因為在股市短期下跌時，投資人還能藉由債券收益，提供定期而穩定的現金流。 看完以上兩大重點，讀者也可能繼續提問：假設在1989年股災進場的投資人，離退休期間不長，根本不可能有25、30年，或連20年都「等不了」（例如只有10或15年的時間），遇到股市投報率差，又該怎麼辦呢？筆者認為，這個時候的因應之道，就只有透過「股債比」的配置來解決。
不過，也許已有讀者注意到了，今年整個金融市場的大跌，並非只有股票市場而已，包括債券市場也是跌得「慘兮兮」（請見下表三）。單從這樣的數字看來，在投資組合中加入債券部位，似乎也一樣難以避免虧損。
表三、主要股市及債市今年以來表現（至9月30日為止）：
然而，投資人應該注意的是：投資組合納入投資等級債券的好處，其一，便是「降低整體投資組合的虧損風險及降低波動」。 因為由下表四中的數據可以看出，在不同風險事件裡，如果投資人能夠在短期（約1年左右）的投資組合中，納入不同的股債比配置，至少都能獲得比「單押股票」還少的虧損。
表四、在不同風險事件中，單押股票或債券，以及不同股債比的報酬率水準：
假設從另一個投資期間拉長（14年）的角度（下表五）來看，儘管不同股債比（股債各半、股7債3與股8債2）的年化報率稍差一些些，但投資人所承擔的風險，卻得以下降許多。
表五、股債比的資產配置，可以讓投資人的波動風險降低：
至於投資組合納入投資等級債券的好處之二，則是「在股市行情不佳時，提供穩定配息收入」。 舉例來說，蘋果（Apple）公司最近才發行的長天期公司債，票息就有4.450%之高（https://www.bondsupermart.com/bsm/bond-factsheet/US037833AT77）；至於台積電100%持有的子公司—TSMC Global Ltd.，7月才發行的10億美元無擔順位公司債，固定年利率分別為4.375%（5年期）及4.625%（10年期）（https://udn.com/news/story/7240/6475180）。
所以，如果投資人想要在股市行情不佳時，能夠獲得穩定且無風險的穩定報酬，投資人在資產配置中加入的債券，就必須是優質，且違約風險非常低的優質債券，例如美國公債，或是全球龍頭企業的投資等級公司債。至於其他非投資等級或垃圾債，雖然債息可能更高，但同時會有跌價及違約的風險，個人還是不建議投資人輕易持有。
最後，正當市場大幅大跌且在快速「趕底」之中，筆者還想建議長期投資人，可以善用「定期不定額」、「逢低加碼扣款金額」的策略，透過「拉低投入成本」的方式，讓自己的投資績效更加亮眼 （相關數據驗證可參考此篇：https://blog.anuefund.com/radar-0901-upgrade-rsp-auto-overweight-underweight-help-you-to-be-winner/）。
《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。《延伸閱讀》
《李雪雯的健康財富百寶箱》（若讀者有相關投資理財問題，也歡迎在此專欄或以上粉絲團留言，個人將盡力、盡速回覆），在《聯合新聞網》刊登超過1星期的文章，將會轉貼在「個人部落格」中
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