《「我是有錢人」迷思661》抓好重點、做對方向，才能安穩退休
前幾天，筆者在網路上看到一則新聞（https://tw.appledaily.com/property/20220509/QW4DDFHCRNAJDMSKXVQGFPGWPQ/），裡面提到一位民眾G小姐向媒體投訴，已退休的媽媽被某銀行理專誘騙簽署「專業投資人」文件，開始購買高風險的境外結構商品，卻慘賠幾十萬美金。且因為這位媽媽傻傻簽了銀行文件，被定義為「專業投資人」，並不受金融消費者保護法保障。
G小姐說她的母親64歲，是國小退休教師，退休近10年，向來保守理財，名下資金、退休金多數以台幣、外幣定存、買保單、平衡型基金為主。之前，她媽媽多次向理專表明帳戶資金為退休養老之用，希望保守投資，波動不超過10%...
老實說，筆者過去也接觸過不少類似案例。其中一方的「苦主」，聲淚俱下地控訴銷售的理專，欺騙他們簽下不該簽的文件，或是將他們辛苦存下來的銀行定存解約、改成投資，最後落得血本無歸。
另外在理專、業務員這廂，也常是「苦水滿腹」。因為凡是低報酬率、沒有高配息的標的，客戶全都不看在眼裡。他們（指客戶）一心一意，只想要媒體常常點名的高配息、高報酬率商品。
事後，客戶只要是不賺錢、出現虧損了，就透過各種方式，說自己全是「被理專所騙」，並要求拿回原投資本金。這樣的做法，讓理專心裡實在「很是無奈」。
由於筆者不在現場，面對這種「公說公有理，婆說婆有理」的情形，也不能判定哪一方說的是真話。所以只能在此，提供一些正確的投資理財觀念及建議，期望這種投資被騙的案例數，能夠降到最低。
首先在「正確觀念」方面，就是一定要建立「凡投資，必有風險」的意識。當理財大眾自知沒有那個承擔風險的能力時，就千萬不要輕易受到他人的鼓動而投資。
這位退休老師買境外ELN（Equity Linked Note，股權連結結構型商品）所面臨的風險有二，其一是「投資ELN本身」的風險（它是一種結構型商品，也就是結合固定收益商品〔Fixed Income Instruments〕—買入零息債券〔Zero Coupon Bond〕，以及衍生性金融商品〔Derivatives〕—賣出選擇權〔Short Stock Option〕的一種新型的理財工具，號稱投資人可以收取債券的利息，以及賣出選擇權的權利金。筆者很久以前寫過的，也曾造成許多國內投資人大幅虧損的結構債，以及雙元貨幣等商品，就是屬於類似的設計架構。相信投資人，就算不了解ELN的全貌，單單是聽到「選擇權」及「衍生性金融商品」這幾個字，就應該知道這種商品的風險不低了），其二則是外幣計價的「匯兌」風險。總的來說，她等於是承擔了不只一道，而是雙重的風險。
假設投資人自認「非常保守」，老實說，唯一「勉強」適合的金融商品，就只有「絕對保本、保息」的銀行定存（因為政大教授周冠男就表示，這世界上沒有什麼金融商品是「100%安全」的。就算是銀行定存，在巨災風險之下，也沒人敢說存款保險公司就一定不會倒）。
所以，筆者只能在此奉勸投資人：千萬不要「吃在碗裡，看人鍋裡」，明明自己承擔不了任何風險，卻因為看了他人賺錢的樣子而心動不已，就把銀行定存解約去投資。萬一遇到虧損，則又回過頭來責怪他人，然後再想方設法撇清自己的責任。
就以這則新聞所提到的苦主為例，她說她是一位「保守的投資人」，所以，其對於投資標的設定的標準是「波動不超過10%」。對此，筆者詢問了教授財務管理的周冠男教授，在學理上，保守型客戶是否是以「波動性」來進行定義？
他解釋，國內金融機構在向客戶銷售金融商品時，是根據「客戶投資風險屬性評量表（PIW）」進行評量。而評量表的內容，包括了客戶「可容忍波動性」、「可承受損失」以及「資產規模大小」，並不只有「波動性」這一項。
周冠男更以股市為例指出，台股一年波動率，大約是30%~40%，美股也有個20幾趴。也就是說，凡投資，必有風險。股票投資一天的漲跌幅，就有可能超過10%。所以他認為，既想要投資收益，卻又提出「波動率不高於10%」這種要求，其實是非常矛盾的。
其次，在「解決之道」方面，筆者還是誠心建議已經退休、完全沒有固定收入的人，最好將自己的財產交付信託，或是放在其他完全不要再有任何動用權的金融標的，例如即期年金險。
在此附帶一提的是：儘管終身還本型壽險，也一樣具有「活到老、領到老」的優勢。但是，由於保單預定利率不高，在「每月領取同樣金額」之下，購買終身還本型壽險的投入本金，要比購買即期年金險要高出很多。
退休後把資產交付信託，或是放在其他完全不要再有任何動用權的金融標的上的優點有二，其一是：避免退休族曝露在被亂慫恿投資的風險之中。因為，只要民眾把錢存在銀行，並擁有100%的投資決定權，就只會把自己曝露在更高的風險當中。
理由很簡單，理專也得要生存。更何況，他們銷售金融商品給客戶，並收取相對的佣金回報，是完全天經地義的事。個人對此的看法是很中性的。因為在現有制度下，理專不靠佣金收入，又該如何養家糊口？
可以這麼說，正是現有金融機構的敘薪制度，才是造成投資人虧損的最重要原因之一。所以，只要這樣的薪資結構一天不改，理財大眾擺在銀行裡的錢，就一定逃不掉「頻繁被理專要求轉換投資標的」的命運。個人認為其中唯一的差別只在於：有良心的理專，一年要求客戶轉換投資標的的次數，會比較低一些而已。
儘管理專頻繁讓客戶轉換投資標的，不一定代表「投資績效一定為負」。但是至少，頻繁交易所產生的成本，一定會吃掉不少客戶原本該有的獲利才是。
在民眾與銀行簽定老人安養信託之後，信託委託人（客戶）就暫時將投資決定權，交給了信託受託人（銀行），而當投資決策權，不在民眾這一方時，銀行理專也就不會繼續再「慫恿客戶頻繁轉換投資標的」了。
上海商銀信託部協理李根田表示，基於退休金必須符合穩定及保守的原則，假設民眾與銀行承做「安養信託」業務，一般受託銀行所採取的方式，就只有「存銀行定存」一途。
但如果客戶不想把信託資金，放在收益率極低的銀行定存上，李根田建議客戶可以採取「安養信託+特定金錢信託」或是「安養信託+指定用途信託」的方式進行（相關業務運作方式，以及費用成本比較請見下表）。
表、民眾與銀行往來的3種常見信託業務比較：
註＊：此為上海商銀「安養信託」的承做規定，不同銀行門檻金額不同
說明1、《信託業法施行細則》（https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawAll.aspx?pcode=G0310028）
說明2、投資決策是指投資標的類型、股債比例及買賣時點選擇
說明3、安養信託＋全委可以包裝為一個商品，也可拆開來，單純只做安養信託（例如資金只放存款不投資），或是將不涉及每月生活所需的部分，單純交由銀行做全委投資
當然，由於信託契約是可以量身訂做的，所以，假設安養信託的客戶資金不多，或是不想交由銀行信託部全委代操，也可以選擇「指定由其指定的信託監察人或第三人，代委託人進行投資標的的選擇及變動」，或是「預先指示就一直放在某一標的（例如0050），永遠都不更換標的」。
至於即期年金險保戶，在躉繳保費之後，就可以立刻由保險公司處，定時領取一筆「年金」。而且，這筆錢理論上就是「活到老，領到老」（保證給付期過後，有些保單給付會降低；超過約110歲之後，契約即終止），當事人至少比較不用擔心「退休金太快花完」的「長壽」風險，以及「自己亂投資，導致退休金大幅縮水或歸零」的風險。
不過，如果是年金險與信託進行比較，安養信託契約因為可以指定信託監察人，萬一委託人不幸發生事故（例如中風、失智）而無法「表示意思」時，受託銀行還可以按照監察人的指示，將資金匯往指定的帳戶中，讓資金100%運用在當事人身上，這是單純保險所做不到的。
優勢之二是：避免退休之後，越來越高的失智風險。就算當事人「管得住自己不亂聽信他人的慫恿而投資」，但萬一自己不幸罹患失智（通常在初期，包括自己及周圍的家人，都不易提早發現；且過去的經驗顯示，「當事人失智」這件事，通常都是在財務嚴重受損之後才被發現），就給了有心人很大的「發揮」空間。
當然，就算民眾每一個月的生活費，還是有可能被騙或被挪用，但是，由於金額最高的那筆錢，是擺在信託帳戶或保險之上，都不是掌握在當事人的手裡，這一大筆退休金，會被有心人一次騙光的機率並不太大。
簡單來說，「安養信託+指定用途金錢信託」的運作模式，也許不能帶給當事人（委託人）「收益最大化」，但卻可以讓當事人，將「能夠事先避免發生的風險」降低。
只不過，每當筆者過去如此建議時，很多讀者都不願意採納，理由不外乎以下兩點：
一、信託要額外收一筆管理費。
目前，安養信託所收取的費用，一是簽約手續費（差不多是1000元）；二是每月「依資產淨值年率0.3%~0.5%」的信託管理費；若有修約的話，每次加收3000~5000元（https://www.trust.org.tw/tw/old-disability/trust/2）。
儘管有些銀行信託部門的信託管理費，可以低到年率0.2%，畢竟不是完全「零成本」。話雖如此，但投資人得要仔細思考：「固定但不高的費用」，與「萬一可能的投資失利或被詐騙的風險」，到底哪一個是自己最不能承受的？
更何況，從「使用者付費」的角度來看，當銀行提供固定處理（投資及保管帳目），以及日後分期給付時，個人認為這筆「服務費用」，也是非常合理的支出。
二、因為自認所存資產不夠多，所以，才想在退休後，繼續投資生利。
然而，這個想法從財務安全的角度來看，可是大錯特錯的。筆者想再三強調：假設投資理財大眾錯誤看待問題的原因，後面所選擇的任何投資結論，都將很難順利解決自己的問題！
關於這一點，筆者過去已經多次指明：如果退休後，才發現退休金不夠，那問題是出在「沒存夠」。所以，理財大眾該做的先是「節流」，也就是儘量降低退休後的生活開銷。萬一省無可省，民眾接著該做的是「老老實實穩穩當當」地去找份「薪資收入」，而不是把已經不足的退休金，再丟入一個「未知風險」的標的上！
理由很簡單，薪資收入是「只要你肯工作、有勞動付出，就一定會有的收入」，除非當事人每月工時不一，否則，會拿到的薪水，絕對是固定不變的。簡單來說，薪資是可以「保本、保息」的，但是，任何投資（包括時下非常流行的「被動式收入」）可是有風險，且完完全全「不」保本、保息的。退休族群可千萬別抓錯重點、做錯方向吶！
《免責聲明》本專欄所提供之資訊，均由作者自行蒐集並撰寫完成，所有觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。若有引用數字及相關計算，均已力求精確，惟不保證其正確性，也不作為任何投保或購買的建議，對此不負任何法律上的責任。另外，本專欄版權所有，轉載請註明出處。《延伸閱讀》
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