吳懷恩：QE緩退的投資策略
【聯合報╱元大寶來投信海外投資長 吳懷恩】
美國聯準會9月會議未縮減每月購債規模，但預料未來仍將採取溫和退出步伐，以減緩對景氣復甦之衝擊。
在海外股市投資方面，受到QE未來退場影響，美元走強造成資金從新興市場逐步撤離已是趨勢，但是各新興市場國家表現將各有不同。
舉例來說，陸股因大盤相對仍低，加上總體經濟表現陸續轉佳、將有三中全會召開，預估將成為較有表現的國家。
至於一些受衝擊較大的新興市場國家，或許在跌深後稍有反彈，但預估此僅為短暫反彈或是區間表現，將回不去原有高點位置。
日本消費稅將為後續日股表現觀察重點，雖然消費稅上調將影響民間終端消費，但若安倍晉三所搭配實施的財政政策或政府支出可以平衡當中缺口，則日股可以中性偏多心態視之，預期東北亞股市將會優於東南亞股市表現。
在先進國家股市方面，雖然目前美國是市場看多共識度很高的國家，但因其相對位置已高，判斷美股S&P500指數若可站穩1700點，才可邁入下一階段。
至於歐洲，近期成長動能已逐漸往上，但因尚有一些問題尚未完全根除，預估上漲速度不致過快。
各產業來看，由於全球景氣呈穩健向上趨勢，因此循環性產業與高科技類股較看好；醫療保健則為中長期題材；能源與原物料有在底部醞釀跡象，均可為後續特別留意族群。
就各債種來看，高收益債券年初至今雖能維持正報酬，但波動劇烈，後市在QE回收的背景影響下，恐將面臨補跌向下修正壓力；新興市場美元債由於先前已經跌深，將有機會先行止穩甚至反彈，但仍須密切留意後續新興市場國家升息速度。新興市場當地貨幣債，則要特別注意新興市場國家匯率變化。
至於香港點心債，由於與美債相關性較低，且受人民幣匯率相對穩定加持，因此走勢較其他債市沉穩，凸顯其穩升抗跌特性，同時點心債具有高殖利率、低存續期間與強勢貨幣的支持，加上近期點心債陸續到期，換券需求亦可支撐點心債價格表現。
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