全球市場觀測站／生技股 擁長線利多

上周全球市場持續反映年底前聯準會可能升息1碼、高利率環境持續時間拉長的利空，美股震盪起伏，美國公債殖利率上揚，壓抑信用債券表現。不過，投信法人表示，近期生技股表現相對抗跌，中長期看好。

野村投信表示，近期市場主要受到負面訊息影響，除聯準會9月鷹派暫停升息，油價節節上升增添通膨隱憂，美國政府又面臨關門危機等亦影響投資氣氛，美股大幅回檔，VIX指數攀高。

雖然因短線跌幅較大，美股可能出現反彈，但整體而言，現階段仍以區間整理為主。

後續觀察重點仍在經濟表現與通膨數據，本周美國將公布多項重要數據，包括9月ISM製造業與非製造業指數、9月非農就業數據與失業率等，可持續加以留意。

近期生技股相對抗跌，野村投信指出，升息對生技股評價的負面影響已進入尾聲，雖然美國經濟軟著陸意味著不會太快降息，但升息已接近尾聲。今年4月中小生技股指數動能明顯回升，正面的解盲數據開始反映在股價上，但後續受到美國區域銀行危機影響中小生技公司融資，以及美國公債殖利率上升影響而再次探底，目前NBI指數相較S&P500溢價幅度仍低於長期平均，指數P/S目前約為5.6倍，僅略高於 2020年3月COVID-19新冠疫情首次爆發股價大跌後的五倍水準，今年以來中小型生技股併購案已較去年增加，預期利率見頂後，併購交易熱度將進一步提升，並帶動中小生技股投資氣氛，中長期看好生技股研發動能會重新成為股價上升的驅動力。

債市方面，由於美國公債殖利率持續走高，10年期殖利率來到4.5%以上，無論是投資級債券、非投資級債券或是新興市場、邊境市場債券均呈回檔走勢。雖然短線信用債券較為波動，但美國升息已近尾聲，經濟溫和趨緩且具有韌性，未來只要通膨持續走緩，緩解市場疑慮，目光將重回具備高殖利率特色的信用債券。

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