基金特蒐／新興國家固定收益 犀利

富蘭克林華美新興國家固定收益基金今年來績效表現亮眼，位居境內全球新興市場類投資等級債類型之冠，漲幅達到7%。展望後市，經理人陳柏翰樂觀看待新興市場債券的後市表現，提升持債比重、並精選債券的投資機會，建議留意定期定額的契機。

過去新興市場受到美聯準會（Fed）暴力升息影響表現黯然失色，但今年以來，該基金好表現主要來自於三大塊：匯率、利率以及息收。

由於今年以來新興貨幣市場表現強勢，哥倫比亞披索漲幅達到17.3%、巴西里拉上漲14.1%、墨西哥披索也有13.3%、匈牙利福林漲幅也有11.06%，貢獻基金績效。

第二部分，在於新興市場的利率下降，新興市場提早於成熟市場做反應，統計全球新興市場國家過去一到二個月的貨幣政策，大多數國家維持利率不動、升息剩下約兩成的國家，更有6-7%國家已經降息，包含匈牙利、哥斯大黎加等已經走入降息循環，有利於債市表現。第三塊則來自於新興市場的高息收挹注。

在配置上，根據5月基金月報，持債以哥倫比亞、印度兩個國家為最大宗，各國比重超過一成，巴西、馬來西亞以及印尼比重也在5%之上。

展望後市，陳柏翰樂觀展望新興市場前景，縱使今年Fed還有1-2碼的升息空間，但隨著利率接近頂點，美國通膨漸漸下降以及全球利率政策慢慢往下已然成為趨勢，加上目前處在低基期，債券市場將迎接多頭行情，對於下半年的債券市場抱持看多的態度。

在操作上，基於樂觀展望新興市場債的後市發展，未來會有兩大主要方向，第一，提高持債比，目前債券部位約90%，後續將漸漸加碼朝向95%的持債目標；第二，以長換短，平均存續期間皆介於四到五年間。

在核心部位中，哥倫比亞、巴西、匈牙利都具有高殖利率的特色，其中，巴西今年下半年會降息，最快在8月就有機會見到，此為新興市場的風向球；此外，哥倫比亞央行也已經暫停升息，且釋出偏鴿派的論調，由於拉美地區過往升息更為激進，看好降息空間也相對較大，採取加碼。

衛星部位方面，配置比重僅約5%，藉由精選交易機會，考量歐元區利率政策會落後於美國，會增持羅馬尼亞債，看好其經濟相對穩定以及國家體質有改善；並且納入埃及、厄瓜多、迦納等債，提升投組的殖利率。

在全球朝向降息的大方向趨勢確立下，定期定額適合一般投資人參與債市的方式，空手投資人可留意第3季分批布局進入債券市場，而新興市場券具有高殖利率的優勢，而該基金的年化配息率介於8-9%間，現階段因避險成本高，新台幣級別基金採中低度的匯率避險。

操作心法

●拉高持債比重

掌握匯率、利率、息收三要件，因此看好新興債後續表現並積極布局，目標為拉高持債比重到95%；債券以長換短，平均存續期間介於四到五年間，並精選新興市場中體質較佳的債券，加碼降息空間大的拉丁美洲，以及歐洲等部位。（高瑜君）

投資小叮嚀

●關注Fed利率決策動向

目前市場預期今年還有1-2碼的升息空間，若美國通膨僵固性更嚴重，將牽動Fed繼續升息或延後降息時間，會對債市造成波動。

●關注新興市場國家債務狀況

留意新興體質較弱國家的債務重組情形，日前尚比亞已經與歐美以及大陸在內的政府債權人達成重組的協議，這項消息有助於市場風險情緒改善。（高瑜君）

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