2023年投資展望 百達：投資級債有利可圖

市場預期美國聯準會（Fed）升息接近尾聲，整體債券殖利率已大幅墊高。法人指出，全球投資等級債殖利率十年來首度超過MSCI全球高息股指數，2023年的債市將有利可圖。不過，考量整體企業獲利能力趨弱、通貨膨脹控制仍有不確定性，建議靠攏高信評與短天期債券。

瑞士百達資產管理債券經理巴夫（Philipp Buff）昨（7）日指出，相較於歷史水準，債市的價值面現在極具吸引力，特別是全球投資等級債。儘管債券殖利率與利差尚未達到2008年金融海嘯時的高點，但全球投資等級債的平均價格已跌破金融海嘯的水位，來到歷史最低點。

巴夫指出，若比較股利率與全球投資等級債殖利率的水準，也可看見債市的吸引力大增。目前MSCI世界高股息股票指數的股利率約4%，但ICE美銀全球投資等級債券指數的殖利率超過5%，為十年來首見現象，原因是全球央行積極升息以抑制通膨。

巴夫表示，就價值面來說，全球投資等級債的吸引力優於以往，也優於其他資產；就基本面來看，2020年以來，不論是投資等級債或非投資等級債，負債比都下降，現金占總債務比則上升，說明企業的還款能力正在積極改善；在技術面上，由於債券發行市場較低迷，可望支撐已發行債券的價格。

不過，巴夫也提醒，總體經濟是主要風險來源，包含地緣政治議題未解、全球經濟成長趨緩及能源供應問題都存在考驗，尤其是歐洲區域。不景氣對企業的衝擊仍存在，也確實有部分非投資等級債企業可能難以度過債市寒冬。信評機構穆廸預估，在基本情境下，美國非投資等級債違約率將從目前的1.45%上升至明年的4.81%。

在選債上，百達看好投資等級債券優於非投資等級債券；高順位債券優於次順位債券；產業則是防禦型產業優於周期性產業。以抵禦殖利率上升衝擊的角度來看，短天期債券的買點已經浮現。

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