基金操盤手／錢進特別股 選穩健企業

馬治雲說，固定收益行特別股跟債券類似，發行人用面額贖回；投資特別股最好方式是獲取票息在固定收益偏高，投資同一家公司特別股跟債券比較，可能比債券多2%報酬率，例如，投資美國銀行特別股的報酬率是6%，投資美國銀行債券報酬率可能不到4%。

保守型投資人可捨棄投資具可轉換特別股，以確保本金波動小、收益高，因為有贖回面額保障，屬於低波動、低風險的產品。

目前投資要了解經濟景氣復甦、聯準會利率走向和價值面高低的循環最為重要。這三者往往是相互牽連，近兩年景氣復甦成長到高峰時，聯準會貨幣政策會因為通膨而出現緊縮，進而使價值面有高點回跌。

而近半年以來的股價下跌修正，已使價值面偏低，經濟循環進入下滑使長期利率由高點回落，吸引價值型投資人逢低買進， 例如，巴菲特第1季便大舉買進股票。因此操作這類基金也藉由仔細觀察基本面的變化，來判斷各種循環的轉折點，逢低提高投資組合的利率風險，進行趨勢轉折的投資策略改變。

近期金融市場波動源自於美國聯準會貨幣政策的改變，由於過去兩年過度寬鬆的貨幣政策推高通貨膨脹上漲，俄烏戰爭更加惡化通脹壓力，迫使聯準會家大緊縮力道，預期通貨膨脹壓力將隨聯準會逐漸收回資金後回落至正常水準，但仍需注意俄烏戰爭可能長期使全球食品價格波動加大。

市場較廣泛討論美國經濟可能陷入下滑或衰退（華爾街多家研究機構普遍下修今明年美國經濟成長預期），投資人可以注意聯準會貨幣政策的轉向，包括降低升息次數的預期，或提前結束升息等談話，以避免金融市場在2020年3月曾陷入恐慌拋售造成信用緊縮。

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