高息、價值資產 下半年優選

鋒裕匯理（Amundi）資產管理舉辦下半年投資展望記者會指出，停滯性通貨膨脹風險正在攀升，貨幣政策難以完全恢復常態，在高通膨、高波動、低成長、低流動性的環境，可留意高股息與價值資產。

鋒裕匯理指出，下半年要注意五大重點。一是停滯性通膨風險正在攀升，二是俄烏戰爭加劇反全球化的壓力，三是貨幣政策恐怕難以完全恢復常態，四是大宗商品價格攀升對新興市場影響不一，五則是中國大陸股市表現可能優於預期。

鋒裕匯理集團投資長摩迪耶指出，停滯性通膨風險似乎無所不在，實質經濟成長率已低於潛在趨勢，且通膨仍穩穩高於央行目標。美國經濟有機會成功平穩著陸，但能源價格上漲直接衝擊歐元區，歐元區經濟顯得脆弱許多。此外，受到防疫封控措施影響，中國大陸今年經濟成長率可能低於4%。

儘管如此，摩迪耶認為，讓貨幣政策徹底恢復常態目前不在央行考慮的範圍，因為央行須試著在平抑高通膨壓力與鞏固經濟成長之間取得平衡，因此最後可能會「善意忽略」通膨的存在。

雖然通膨可能已經觸頂，但供應鏈瓶頸、能源與糧食價格高漲、美國薪資成長等因素仍在，物價壓力將揮之不去，並且為過去十年極低利率、甚至是負利率的時代畫下句點。

摩迪耶說，極低利率與負利率的年代已經結束，過去因流動性過剩而衍生的各種炒作行為，像加密貨幣、超高成長股票等也將一併走入歷史。投資人將重新聚焦基本面、企業財務槓桿與獲利，可留意高品質、高股息與價值資產。此外，各區域與產業經濟周期不同步調，也可從中掌握獲利機會。

鋒裕匯理研究所新興市場總經暨策略研究主管貝拉蒂指出，由於經濟成長趨緩與企業盈餘下修的風險已反映在股價上，因此陸股有機會表現優於預期。

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