法人:風險商品 謹慎投資
通貨膨脹、央行立場趨鷹、疫情、戰爭、消費者與工業信心疲軟等因素,仍持續干擾市場。法人指出,經濟衰退風險成關注焦點,目前對風險資產仍應謹慎,還不到大幅加碼的時候。
富達國際指出,數個月來,停滯性通膨成為引導經濟和市場的主流議題。最近市場焦點從通膨轉向成長,富達預估美國平穩著陸機率是40%,硬著陸則有35%,停滯性通膨發生機率達20%,通貨再膨脹的機率則有 5%。
富達分析,在平穩著陸的情境,未來半年,美國的成長率及通膨率都將下滑,但半年到一年內成長及通膨都將趨於平穩。在美國聯準會(Fed)升息後,供需調整後,最後達成溫和控制通膨及經濟成長。
停滯性通膨機率在俄烏戰爭爆發時升高到80%,目前降為20%。不過,富達認為,歐洲經濟陷入衰退的機率較高,因為歐洲高度依賴俄羅斯天然氣,占其國內消費量約40%。戰爭也影響全球景氣,主要透過能源市場遍及全球。
施羅德投資集團首席經濟學家魏凱斯(Keith Wade)則認為,儘管市場仍對平穩著陸仍抱持希望,但經濟衰退可能是為抵禦通膨而必須面臨的結果。雖然Fed已積極升息,但聯邦基金利率仍低於中性政策所要求的「均衡」水準。
魏凱斯指出,通膨陰霾揮之不去。一旦薪資上漲,將導致物價進一步上漲。除了美國,多國的貨幣政策也正在緊縮或準備縮減以因應通膨,這導致全球貿易及外部需求下降。戰爭推升大宗商品價格上漲,降低消費者的所得及支出。
金融市場也反映此一心態。富達多重資產團隊認為,避險情緒依然高漲,市場持續疲軟。在消息面幾乎無變化的情況下,空頭回補可能會導致市場劇烈波動。不過,目前對風險資產仍宜謹慎,對股票及信用債維持減碼。
在股票方面,富達看好美股,因為較不受大宗商品影響,且具備避險特性;對歐洲和日本維持減碼;新興市場及亞太地區的投資價值提升。在信用債方面,富達維持防禦布局,即加碼投資級債券,減碼非投資級債。至於貨幣,則續抱美元加碼部位。
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