陸股內外逢源 價值藍籌股為優先

大陸7月經濟數據顯示經濟回穩的基礎仍不穩固，需要有進一步的政策支持。資金面數據上，上月人民幣新增貸款和社會融資規模雙雙大幅下滑，後者更創2008年10月來新低。不過，7月信貸增長低於預期的因素不少來自存款季節性回落，且考量近期的政策作用下，8月應可明顯回升。

實體的數據上，社會消費品零售僅年增12.2%，低於預期，主要來自金銀珠寶及大額餐飲消費持續疲軟，規模以上工業增加值也低於預期，年增9.0%，不過，製造業增長10%，較上月加速。另外，1到7月城鎮固定資產投資成長17.0%，較前六月的17.3%回落，持續反應房地產的降溫因素，所幸基礎設施投資仍是力撐投資增速的主要動力。

資金內外皆簇擁 陸股暫成資金避險聖地

政策動向上，大陸人行貨幣政策維持寬鬆。人行在8/8再推出定向政策，向部分分支行增加120億元再貼現額度，以支持三農和中小企業的貸款，並著重在引導金融機構降低貼現利率，指出金融機構辦理再貼現票據的貼現利率應低於該金融機構同期同檔次貼現加權平均利率，從政策內容來看，人行明顯有意降低實體經濟融資成本，但方向上仍會以定向的結構性政策為主。

除了內部資金持續寬鬆外，海外資金的流入是本波陸股強勢領漲的重要因素。隨著歐美與俄羅斯之間相互制裁的行動擴大，而俄羅斯仍可能進一步入侵烏克蘭，資金撤出歐美股市，轉進亞洲市場，中港股市在十月啟動滬港通題材下，成為近期資金的避險聖地。

大陸過往的開放政策一向偏愛先在可控制的範圍內寬鬆，確定可行後，再作更大幅度地開放，而滬港通的開放，讓大陸股市扮演這次改革的主角之一，希望藉由香港資本市場的經驗和資金，讓大陸股市也有機會複製香港股市走過的道路，朝國際化邁進。然而，滬港通背後的意涵不僅在刺激股市表現，更是促進大陸邁向國際化的一大進程，包括了資本市場對外開放、人民幣國際化，以及促成上海有機會扮演國際金融中心的角色。

當前市場正熱烈期待滬港通實行後「量增價升」的最好可能性，藉由這次滬港通初期試點，滬股通可流入3000億元人民幣，而港股通則是2500億元人民幣，合計可帶來5500億元人民幣的流動，在具有想像空間下，資金目前正熱烈湧進大陸市場。

據統計，在香港上市的A股ETF正在經歷成立來規模最大的一波資金流入，在近兩個月裡，超過160億元人民幣的海外資金藉由在港上市的RQFII ETF流入A股。另外，根據EPFR資料顯示，統計至8月6日的一週，約有19億美元資金再度流入香港及中國股市，創下連續第九週資金流入，且流入資金量也處於歷史高檔水準。

滬港通、國企改革議題發酵 選股首推業績穩定籃籌股

整體來看，本波陸股行情來自於先前政策效應的累積釋放，從四月起，大陸中央明確表示經濟托底的決心，而自五月起，更啟動實施一連串的寬鬆政策和基礎建設的投資，為經濟注入短期強有力的支持，加上市場流動性轉向充裕，為這波藍籌股的大反彈提供漲升動能。

操作策略上，受惠於滬港通和國企改革題材發酵，使得大盤藍籌股的評價面得到顯著提升的機會，但是對於一些景氣循環型產業的前景還需觀察，可能還是得先以波段操作的策略視之，且優先以業績較穩定的價值藍籌股為優先，如銀行、汽車、水泥和一些消費耐久財類股。在成長股的主題投資上，較看好成長性較為明確的產業，如軍工與軟體等安全概念股、新能源汽車以及手機等消費電子個股。

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