財經觀點/資金退潮 尋找相對安全去處
【聯合報╱元大寶來投信海外投資長吳懷恩】
股神巴菲特曾說,「只有當退潮的時候,才知道誰在裸泳」,相信是很多投資大眾耳熟能詳的話。
從5月下旬以來,全球金融市場受到美國聯準會(FED)可能開始縮減量化寬鬆(QE)規模的揣測,引發全球股、債、匯市大動盪,至目前仍在波動中。
美國十年期公債最近一段時間從低點1.6%反彈至2%以上,顯示市場對於QE可能退場的疑慮仍在,預期下半年經濟邁入擴張階段、勞動市場、消費動能陸續復甦,債務上限預期於Q3~Q4間協商完畢,減赤衝擊下降,財政風險消除。
判斷FED在12月才會開始縮減QE,並以半年至一年的速度逐步退場,金融市場受此訊息干擾,下半年波動將更加劇烈。
美國FED總計實施三次QE,過去幾年全球股債市的行情便是在FED不斷放錢的資金堆砌下走高,也因此,當美國FED開始規劃縮減QE規模或是逐步讓QE政策退場的情況下,只要是金融市場的價格無法受到價值有效回應,彼此間的差距將會在FED開始收錢過程中面臨修正。
簡單地說,過去QE期間,漲幅愈大的市場、資產類別,修正幅度將相對劇烈。在此特別提醒投資人,過去幾年資金大量湧入的高收益債券市場,未來對此市場需要提高警覺。
就短期來說,市場波動將難以避免;但換個角度來看,當波動出現的時候,不正也是逢低尋找下一波機會財的好時機嗎?
投資人未來的投資布局,應該尋找「相對安全處」。所謂的相對安全處,可從兩方面著手:一是「匯率穩定且池子夠大」將是基本配備,首選為人民幣、其次為美元;二是「股價相對位置低及後市展望佳」之股市,這將會是中國大陸。建議投資人在整體資產配置的調整上,可逐步增加布局比重。
首先,在大陸股市部分,以過往經驗來說,大陸股市在第二季原本就是表現相對較差的季節,因此,預期新任領導人對於舊有經濟問題調整及責任釐清後,新政策的推行才會促使換屆效應逐漸顯現,屆時可望由內需產業及題材式議題領軍,如近期大陸政府持續進行的「城鎮化政策」及「綠色中國」等,帶動A股進行估值修復。
此外,根據高盛預估,2013~2017年QFII+RQFII核准額度可望每年以平均18%速度增長,對於陸股中長線發展將是一大助益。最近在陸股修正過程中,中國外匯局火速放行QFII以及RFII額度,不難理解在調整舊經濟問題的同時,也藉此引導法人資金進行「撈底」之結構調整。
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