基金facebook／周上順破除迷思 投資挖到寶

【經濟日報／文／高佳菁】

擁有證券分析師（CSIA）、特許財務分析師（CFA）、會計師（CPA）、另類投資分析師（CAIA）、投資績效衡量證照（CIPM）等金融證照的復華高益策略組合基金經理人周上順表示，投資必須深入了解金融商品的特性，才能體認到它所代表的投資意義，進而發掘不為人知或被長期誤解投資機會。

★長期表現優於股房

許多人對高收益債券的一般聯想都是快倒閉的公司、信用品質不佳、倒帳風險高、垃圾債券等等，是屬於高風險、高報酬的金融商品，但事實果真如此嗎？周上順認為，高收益債券是長期被誤解的投資寶藏。

高收益債券，一般是指信用評等在BBB-／Baa3（不含）以下的公司債，但許多人或許不知道，其實像知名的紐約時報、Levis等國際企業，以及國內的廣達電腦、中國人壽等，都屬於高收益債券的公司，投資人如果沒有深入了解高收益債，就很難破除既有印象的誤解，更別說掌握正確的投資訊息及投資機會。

周上順並指出，觀察花旗美國高收益債券指數從1990年1月迄今，高收益債券的長期投資表現「竟然」優於股市、房地產、商品及外匯市場，而且在歷次金融風暴中的表現較股市佳，長期以來的實際表現更是超出一般人想像。

★ECB伸援手 後市可期

針對歐債危機歹戲拖棚，導致高收益債市出現較大的震盪，周上順說，歐洲央行（ECB）在2011年12月21日進行三年期資金標售，讓境內各家銀行無限量向ECB借貸資金，總計釋出了4,892億歐元，共吸引523家銀行申購，此舉將擴大槓桿效應，不但有助於壓低義大利及西班牙公債利率成本，更降低了銀行業可能產生的系統性風險，將可望帶動高收益債等風險性資產持續走高。

他強調，ECB向銀行提供三年期資金借貸，借貸利息僅1%，比目前市場短期融資利率1.41%低很多，這使得各家銀行可以藉由此低利資金解決流動性及後續2012年的償債壓力。另根據高盛統計，明年歐洲銀行業共有7,801億歐元的債務到期，因此這次釋金可滿足明年整體歐洲銀行資金需求將近63%，再加上明年2月底將有第二次釋金行動，可說是大幅降低了明年銀行業可能產生的系統性風險。

另從歐、美高收益債殖利率的水準來看，目前美國高收益債殖利率平均約8.8%，低於歐洲高收益債平均11%左右，但由於歐洲高收益債公司的再融資壓力較大，現階段仍以美國高收益債的整體前景相對較受市場認同。

更多精彩內容，請見經濟日報每周六隨報發行之《基金周報》

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