財經觀點/基本面加持 美股看好
【聯合報╱薛翔之記錄】
全球股市已由金融風暴的低點上漲超過1倍,美股指數也突破歷史新高。雖然市場可能逢高拉回,但我仍看好股市表現,特別是美股。
美股近期創新高,但若只從指數切入,有點膚淺,因為指數是名目數據,未經通貨膨脹調整,也沒有企業盈餘和投資等資訊。
我們發現,支撐股市上漲的動能,不是來自名目的股價表現,而是經濟成長、企業盈餘增長、貨幣環境3項因素。
美股達新高後,市場處於居高思危的氣氛當中。由於股市歷史反壓區逼近,美股可能出現技術性修正。
觀察標普500指數的企業每股盈餘,已在18個月前突破2007年高點;再者,經通膨調整後的指數仍低於2007年的高點,因此指數創歷史新高並不令人驚訝。
目前美股本益比正處於景氣循環區間的中間值。在基本面加持下,可望支撐未來幾個月向上發展,因此我們持續看好股市。
之後因經濟成長到達某個程度,通膨恐成隱憂,屆時股市向上將到尾聲。但現在還沒到達該階段,從通膨溫和向上的走勢來看,股市仍屬正面。我們認為,股市多頭結束可能由貨幣緊縮造成,而不是通膨。
亞洲市場受到中國大陸經濟結構的調整所干擾,但現階段要引發全面性的緊縮可能性較小。我們認為,大陸可望延續去年第4季成長動能。
在歷經去年下半年的漲勢後,陸股和香港指數將出現滑落,價值面將到金融風暴的低點,因股價相對偏低,建議屆時可逢低佈局。
至於台股方面,由於經濟動能不如預期表現,本季(第2季)可能隨國際股市回檔,或在高檔震盪,不過,拉回就是加碼的時機點。
金價方面,黃金在低度成長、高度不確定、通膨提高和貨幣寬鬆的環境才有表現;但目前經濟逐步溫和增長,市場不確定淡化。
雖然短期金價會有跌深反彈,卻不太可能再突破先前高點,「最好的投資時機已過。」每英兩1,530美元是重要壓力區,預期未來金價落在1,300至1,500美元之間。(本文由林哲文口述,薛翔之記錄)
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