財經部落格／資金動能遇「溫差」 調節投資配置
【聯合報╱富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美】
最近我剛好有個出差的海外行程，不免攜帶一些禦寒衣物和藥品，預防旅程中不時之需。轉念一想，投資也如旅行，如能將研讀理財資訊視為行前準備，一方面從中了解各國經濟局勢，二方面事前做足防範措施，較能為長期投資準備好心情，把握沿途欣賞美景的機會。
以海外旅程來說，旅客要克服溫差與時差，除了準備禦寒或避暑衣物，也要搭配調整作息來適應時差。放到全球經濟的角度，當金融環境隨資金動能的「溫差」作調節時，投資人要適時調整投資組合、分散區域配置因應；當全球景氣轉向出現「時差」考量時，調整投資比重，則可避免資產長時間曝險。
拉回看最近經濟環境，美國宣示啟動第三輪量化寬鬆措施，歐洲央行為了維繫歐元區流動性與經濟成長動能，表示將啟動無上限的收購一至三年期主權債券計畫。
政策利多齊聚一堂，推升市場風險胃納，但相較於股市，債市波動風險相對低、表現卻不見得低於股市，例如：今年來MSCI新興市場指數走漲逾10％、年化波動風險逾22％；而花旗新興債券指數漲幅已超過13％、年化波動風險僅逾6％，加上美國經濟環境延續低利率及溫和成長，幫助風險性債券走勢轉強，吸引資金轉舵靠攏。
過去經驗，當美國季度經濟成長率維持於0％至3％之溫和增長階段，相對有利債券資產表現，當全球低利率與貨幣寬鬆等政策啟動龐大資金動能時，更能延續利差型債券如美國高收益公司債、新興市場債等資產的投資魅力，成目前調節「資金溫差、景氣時差」攻防主軸。
投資如長途旅行，除了要準備足夠的旅費，也要規劃每日開銷、分散支出，以及備妥藥用品以防備意外，旅途才能一路盡興。
以投資債券為例，近期美元趨於弱勢格局，推升新興市場貨幣升值機會，此時若能採取美元及新興市場原幣計價債券平衡配置的策略，較能兼顧美元防禦性，以及把握非美元貨幣資產漲升的空間，使「分散與防備」發揮長線效果。
另外，歐美等工業國家需要長時間消化債務問題與財政赤字等隱憂，反觀不少新興國家不像成熟國家有高負債問題，也沒有面臨信用緊縮的衝擊，長線上，致力於財政改革與提升內需成長動能，短中線上，具備債信升等與吸收海外投資資金帶來的利多題材，成為長期分散投資的重點選項。
整體來說，貨幣鬆綁政策是資金動能的鑰匙，但能否開啟全球景氣轉機之門，仍須觀察今年底美國大選後及歐元區防火牆機制對實體經濟的調節作用，可否能充分反應到明年初全球經濟成長動能。
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