財經部落格／歐債長壽劇 債券配角變要角
【聯合報╱富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美】
台灣有種「長壽劇」，大致劇情就是幾個角色輪番演出高潮迭起，並持續重複生死存亡戲碼，過程扣人心弦。歐債問題，就像是國際金融市場的長壽劇，兩年多來從歐豬五國、希臘爆發財政危機並醞釀退出歐元區等劇碼，也同樣令投資人牽腸掛肚。
希臘是否脫離歐元區仍存未定數，但投資人防禦心增加後，避險資金從股市逃竄出來，「美元資產債券」則在流動資金鼓動下，被提升為要角地位。
不過，投資大師約翰‧坦伯頓爵士有句名言說得好：「要在最悲觀時投資。」即使市場潛藏變數，但只要謹守價值投資法，任何環境下都能發掘適合進場的時機及標的。
歐債「長壽劇」邁向第三年，希臘二次危機未學教訓，德、法兩國又對貨幣政策存在歧見，市場對歐元區經濟發展略顯擔憂，也讓美國聯準會保留貨幣政策彈性的空間，首發攻勢為利率維持在0％至0.25％不變，並且延續至2014年，而未來推行新一輪的量化寬鬆貨幣政策的預期性相對提高。
從財務面來看，美國銀行業對希臘債務的曝險金額僅約58億美元，比起其他歐洲國家動輒百億美元算是微不足道，因此受到避險資金青睞。再者，美元匯兌歐元的升值趨勢，讓市場對美元相對放心，資金也持續流入具備基本面及高殖利率雙重優勢的美國高收益債市。
由於今年11月將是美國總統大選，現任執政團隊為維持支持度與平穩經濟發展，勢必繼續強化勞動就業市場及維持低利環境，此舉將有助於美國企業發展前景，而美國高收益債今年以來呈現正報酬，除了受惠於美國企業良好基本面，還有較高票息作為緩衝，投資人既能享受美國企業成長的潛力，又不會直接曝險於股市波動的環境中。
歐債危機也牽動匯率市場的波動。由於近來美元的升值趨勢，加上台幣與美元的利差收斂，目前年化台幣避險成本不到1％，比起2008年高點5％便宜許多，投資人在資產配置上若能建立美元高收益債的比重，透過高度匯率避險之下，比較不必擔心累積報酬率被匯率波動及避險成本侵蝕。
美國經濟溫和復甦的最大受益者是大型企業，因為在產業循環更迭下，企業流動資金充裕，體質轉佳，有利高收益債券表現，因此國際資金也聚焦美國高收益債市這匹黑馬，今年以來已吸引超過227億美元淨流入。
對於盼能兼顧報酬與風險的投資人，高收益債具備以下幾個特色：包括適合長期投資，以及享有相對於股市較低的波動性、長線報酬率較其他債券類別佳等投資優勢，提供投資人在不確定環境下另一種相對穩定的選擇，適合納入投資組合。
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