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投資市場的羊群效應…看懂「國王的新衣」

2014-09-12 11:28:40聯合新聞網

【聯合報╱德盛安聯產品首席陳柏基】

很久以前,有一個很愛打扮的國王,老愛穿新衣亮相,城裡的設計師已無法滿足他,後來出現兩個騙子,他們對國王保證能織出最美麗奇特的布料,只是愚蠢和不稱職的人都看不見。

國王聘用了他們,兩個騙子在空空如也的紡織機上裝忙,不久,國王派大臣視察衣服的製作情況,大臣們因為什麼都沒看到而感到害怕,每個人都欺騙國王說看到了極其美妙的布料;最後當騙子向國王獻上根本不存在的衣服時,國王雖然甚麼也沒看見,但因為不願承認不聰明,還是穿上這件衣裳出巡,最後被天真的小孩揭穿國王根本沒穿衣服。

這是安徒生童話系列裡家喻戶曉的故事。但你可能沒有注意到,這樣的情節其實也曾在投資市場上演,「國王的新衣」往往是某種羊群效應造成的自我實現。

我認為,歐洲經濟體穿的正是國王的新衣──過去兩、三年歐洲股市吸入全球各區域股市中最龐大的資金流入量,雖然經濟數據不斷證明歐洲擺脫不了弱復甦:歐元區第二季經濟放緩至零成長,失業率高達雙位數、通膨率跌至0.4%的逼近通縮邊緣。經濟數據戳破表面,加上俄羅斯與烏克蘭緊張情勢升高,更讓投資人加速看清「真相」。

但為什麼當初全球投資人願意相信有件國王的新衣?不得不承認,歐洲有個非常有說服力的裁縫師:歐洲央行總裁德拉吉。

2011年歐債危機肆虐,德拉吉力挽狂瀾,推出各項措施讓歐洲「看似」雨過天晴,就像穿上新衣的國王,但事情並沒那麼簡單。近期的數據與危機暴露真相,歐洲缺乏的是有魄力、能扭轉或幫助經濟成長的結構改革,幸好,世人認清歐洲穿著國王的新衣後,德拉吉不是童話故事裡的騙子,他立刻趕製新衣。

所以在傑克森‧霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上,德拉吉再次倡言願意不惜一切推出新措施挽救經濟,宣誓要改變政策,這位裁縫師永遠懂得在關鍵時刻出手,而投資人要的新衣、真正能穿上的新衣,當然是QE(量化寬鬆)。

德拉吉開口後,德國10年期公債殖利率跌破1%,這象徵著另一個多頭的來臨,不只反映債券將走向多頭,歐版QE若推出,對風險資產也會正式進入另一個里程碑。

免責聲明:以上內容由各投資機構或媒體提供,純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合新聞網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
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