信用債全吸金 新興債連續7周淨流入
上周因歐元區經濟數據不佳，市場提高對歐洲央行（ECB）擴大貨幣寬鬆政策的預期，使得美國與德國公債殖利率皆跌破先前低點，帶動整體債市轉強，其中利率敏感度較高的券種表現相對優異，德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔表示，現階段債市受央行政策主導行情走向，殖利率雖下滑，但信用債利差則微幅擴張。
觀察債券資金流向，上周為連續第二周三大信用債同步吸金，其中投資級債流入27.10億美元最高，新興債和高收益債也雙雙呈現淨流入，高收益債上周流入3.2億美元，相較下，新興市場債則是連續第7周吸金，且流入金額放大達10.9億美元，新興市場債因同時具有信用和利率敏感雙特質，利率下滑及利差收斂，帶動整體新興債市的上揚。
就整體信用債狀況，蔡明潔指出，長期來看全球景氣維持復甦走勢，但短期美國和歐洲皆有較為錯綜的經濟數據表現。聯準會持續縮減量化寬鬆規模，但升息時點尚遠，而歐洲則在經濟成長趨緩和通膨疲軟的壓力下，可能進一步推動量化寬鬆，加上短期內新興市場地緣政治風險尚無看到解決方案，帶動債市買盤回籠，公債殖利率走低，不過景氣中長期復甦態勢未變，考量中長期利率風險，具利差空間的信用債券投資吸引力相對高。
蔡明潔表示，今年以來美債殖利率區間震盪，10年期公債殖利率已跌破今年以來盤整區間低檔，在美債漲幅出乎意料下，交易員遭軋空，可能使得殖利率持續下探。歐洲央行執行理事14日透露，正以「高速」制定系列政策工具，隨著歐元區第一季經濟成長僅0.2%，且通膨疲軟下，市場對歐元區寬鬆政策預期持續增強，同樣令德國公債殖利率跌破先前低點，觀察今年以來漲幅最佳的多是利率敏感度高的券種如新興市場債、美國市政債券和通膨連結債。
投資等級債的部分，蔡明潔指出現階段資金仍有避險需求，包括中長天期的投資級債持續吸引資金流入，預期因交易商減持手中公司債部位，今年夏季交易淡季將更為明顯，在交投清淡下，已偏緊的公司債利差收斂較為不易，下探空間已有限。另一方面，美元計價的亞洲投資級公司債，今年漲幅已經超過亞洲高收益債，相差幅度已創下2005年以來最大，也因為受到中國官方暗示企業違約無可避免，高收益債券投資者所要求的殖利率下降不易。
在高收益債部份，德盛安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金）經理人許家豪指出，美銀美林指數的數據顯示CCC級及其以下債券殖利率接近歷史低檔8.58%，與三年前BB級債券的殖利率相當，該類債券4月份發行量占整體高收益債的量來到18%，高於平均的13%，達過去10年的高檔。這種狀況突顯出，市場仍有追求「高收益」的需求，但須注意隨著利差收斂空間已有限，高收益債的保護也越來越低，未來須特別留意債市資金流動的問題。
至於新興市場債，許家豪指出原本市場擔憂的地緣政治問題，隨著俄羅斯財政部表示俄羅斯今年不再發行歐洲債以及將大幅削減計劃發行的本幣債券，此舉將使供給減少，有利於債券後續表現。就整體新興債市觀之，亞洲債市不管在基本面和資金面都表現正向，其中，點心債發行量今年將創下紀錄新高，但凈發行量為160億元與去年相當，且由於銀行過去募集點心債的資金用於內地的配額大多已經用盡，因此對點心債未來的走勢仍有支撐。
整體來看，蔡明潔表示信用債基本面仍佳，加上升息預期尚低，目前投資策略，以信用債為主，但考量聯準會退場與部分市場評價已高，金融市場波動恐加大，建議以多元配置於各券種的組合債或複合債持有較佳，而評價與資金流向將是主要影響布局的主要關鍵，此外，由於市場波動仍大，在投資組合裡建議適度動態調整避險部位，降低波動風險。
相關新聞
投資市場的羊群效應…看懂「國王的新衣」
2014-09-12台股蟬連吸金王 亞股鎖定高息題材
2014-09-12歐股轉賣為買 新興、亞股紅不讓
2014-09-12歐版QE有影 多元收益債全面啟動
2014-09-12德盛安聯╱2012年新興債市蓄勢待發
2014-09-01德盛安聯╱硬著陸免談 中國季節效應帶動製造回溫
2014-09-01德盛安聯╱通膨滑落 亞洲對抗經濟減緩籌碼增加
2014-09-01德盛安聯╱優質公債 避險兼具收益
2014-09-01德盛安聯╱亞洲資產配置 穩健迎接春燕
2014-09-01德盛安聯╱美伊相持不下 油礦分散佈局
2014-09-01德盛安聯╱抗跌跟漲 組合債好靈活
2014-09-01德盛安聯╱亞洲股債 投資潛力足
2014-09-01德盛安聯╱購併案激勵 礦業接棒輪漲
2014-09-01德盛安聯╱春節效應推升中國通膨 無礙政策執行
2014-09-01德盛安聯╱風險偏好改變 資金回流亞洲市場
2014-09-01德盛安聯╱債市輪動 多元組合債一次掌握
2014-09-01德盛安聯╱中國再降存準 資金動能更進一步
2014-09-01德盛安聯╱亞洲股債均衡配置 投資潛力十足
2014-09-01德盛安聯╱穩紮穩打 「債」創新局
2014-09-01德盛安聯╱動盪年代 組合債的優雅投資術
2014-09-01德盛安聯╱盈餘修正近尾聲 亞洲投資價值浮現
2014-09-01德盛安聯╱地緣政治風險未除 油價高檔盤旋
2014-09-01中國兩會落幕 2012經濟增長更重品質
2014-09-01多元組合債 不怕公債利率彈升
2014-09-01利多加持 農金產業潛力高
2014-09-01景氣復甦關卡重重 組合債全面升級
2014-09-01供需不穩 農金長多行情續航
2014-09-01泰國災後重建樂觀 惟通膨值得觀察
2014-09-01糧食供需吃緊 搶搭農金產業順風車
2014-09-01中國步調走緩 將使官方政策更為積極
2014-09-01印尼變相延長油價補貼 通膨疑慮暫歇
2014-09-01亞洲平衡組合 掌握亞洲股債投資契機
2014-09-01投資金磚四國 掌握商品與成長題材
2014-09-01中國放貸超乎市場預期 企業活力回升
2014-09-01跟著中國 吃出「農金黃金年代」
2014-09-01風險資產漲勢歇 組合債抗震力佳
2014-09-01法國變天 希臘動盪 資金搶入債市避險
2014-09-01一周評析：Computex 登場 支撐相關類股
2014-09-01一周評析：短期風險已除 破前低機率降低
2014-09-01德盛安聯：聚焦優質信用債組合
2014-09-01德盛安聯教戰／高配息中小股 優選
2014-09-01一周評析：政策作多外資點火 短線持續偏多
2014-09-01
