新興債資金連兩周流出 展望仍優於高收債
近期新興債資金連續18週出現回流後，近兩周呈現資金流出態勢，至於高收益債基金於連4週淨流出後於首週轉為淨流入(資料來源：RBS, EPFR, Lipper,截至2014/8/13)。保德信投信表示，儘管短期出現資金流出，相對於高收益債券目前利差接近2006年以來低點，再收斂空間有限，新興市場債券利差仍有較大收斂空間，能有效抵抗市場利率上升時之風險，建議投資人可以波動較低的企業債券切入佈局，可參與新興市場企業的成長契機。
保德信新興市場企業債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人李秀賢表示，除了地緣政治風險推升避險需求之外，造成美國公債殖利率持續向下的另一個原因，來自於已開發國家公債殖利率同樣滑落，尤其是德國、日本公債，導致現階段美債殖利率反而屬相對偏高情況。儘管未來市場可能會面臨公債殖利率上彈、波動幅度加大情況，不過評估經濟溫和復甦情況下，上檔空間有限，投資人將持續尋求收益來源。就價值面來說，利差仍有機會收斂的新興美元債與新興企業債，在近期價格出現回落過後，可提供投資人切入佈局的良機。（資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2014/8/19）
全球低利環境仍將持續一段時間，歐元區經濟疲弱，10年期德國公債殖利率創下歷史新低，使美債投資價值更為提升，加上美國財政赤字改善、地緣政治風險之避險需求不墜，美債殖利率上揚空間將受限。再者，中國公布的7月份經濟數據偏弱，預期中國政府微刺激政策將持續以支持經濟，定向降準或降息對新興國家係正面消息，惟整體新興國家之經濟仍偏弱，但個別國家強弱不一，也提供投資人投資布局的機會。
李秀賢表示，近期新興債及高收益債下跌係技術性回檔，然投資價值已回升，短期內資金流入動能下降，但全球維持低利，資金仍將回到高息收利差債券，尤其看好新興美元主權債及新興企業債。 就利差走勢分析，高收益債券目前利差接近2006年以來低點，再收斂的空間相對有限，而新興主權債、新興企業債利差進一步收斂的空間則優於高收益債(如下附圖)，且因新興債違約率走低、資金流入以法人為主，顯示籌碼仍相對穩定，在利差與殖利率均具吸引力下，新興債投資價值勝出。
附圖：
資料來源：Bloomberg，2002/1/1~2014/7/31，指數皆採JPMORGAN指數系列
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