巴西持續升息 降低物價與匯率壓力

受到匯率大幅走貶影響，巴西6月份IPCA消費者物價指數持續攀升今年新高6.7%，巴西央行於7/10決定再升息2碼(50bp)至8.50%。保德信拉丁美洲基金經理人周有融表示，巴西的物價隨著7、8份收割季節到來，食物價格可望在第三、四季間開始回落，進而帶動整體通膨走緩，至於升息腳步上，市場普遍預估年底前尚有50bp的調升空間，屆時基準利率目標水準有機會來到9.0% (資料來源:Bloomberg，2013/07/10)。周有融指出，巴西央行除了持續調升利率外，在6月份也取消了固定收益資產外資稅，預料此兩個動作將將有利於平穩物價及匯率的走勢，並提高外資重新進駐的誘因(資料來源:Bloomberg，2013/07/11)。

巴西拼轉型 靠基建撐起一片天

過去幾年，受到中國弱復甦的拖累，導致巴西出口吃現萎縮，再者，國內官僚貪腐、稅務負擔沉重與國營企業獨佔等牽絆，造成民間投資占經濟規模僅有18%，遠比私人消費65%小很多，加上基礎建設品質在全球144個國家中排名第107名(資料來源:Morgan Stanly，2013/05)，預料強化基礎建設是巴西未來經濟轉型必須克服的艱難挑戰。周有融表示，巴西政府先後已祭出減稅、加速國企民營化，以及開放民間投資基礎建設與新能源產業等多項新政策，預估未來幾年將吸引4701億巴西幣資金投入基礎建設(資料來源:中央社，Bloomberg，保德信投信整理，2013/07)，同時，6月的抗議示威活動也促使總統羅賽芙提出了金融、醫療及交通等5大改革協定，這些不僅有助於2014年世足賽與2016年的奧運建設加速完成，也將同時提升巴西的中長期國家競爭力。

短線震盪仍在 Q4表現機會可期

股市展望上，過去一年巴西股匯市明顯走弱，周有融說明，由於中國原物料需求減緩與國內消費力不振，造成投資人對巴西基本面頓失依靠的擔憂，然而，巴西股價在經歷大幅修正，目前本益比已經回到長期平均值附近(資料來源: Bloomberg 2013/07/11)，展現了長線的投資價值。短線上受到美國QE退場預期及中國經濟展望偏弱下，市場仍趨向震盪，反倒是第四季，隨著巴西物價可望回落，再配合中國召開三中全會且市場信心能有所回籠的話，預期巴西以及拉美市場將較具有表現機會，建議投資人在衡量自身風險屬性後，經由定時定額或逢低分散布局來適度配置。

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