不懼美債利率彈升 新興企業債抗震力佳

近期美國量化寬鬆(QE)可能提前減碼的消息，導致美國公債殖利率大幅彈升，債券市場也面臨較大波動，多數債種相繼出現修正走勢。保德信新興市場企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人王華謙表示，仔細觀察，各種債券指數利差擴張的程度跟過去兩年經歷相比更為溫和，顯示債券下跌主要是受到美國公債殖利率上揚影響，並不代表債券本身失去投資價值，同時，新興企業債、新興亞債跌幅較小，由此可看出基本面較佳的債市，其抗震能力也相對良好。(資料來源:Bloomberg，2013/5/2~5/31)

展望中期，王華謙指出，美國公債的利率終究要回升，並或多或少對債券帶來衝擊，但同時也伴隨景氣好轉、企業獲利成長等利基，對於基本面良好且殖利率較高的新興企業債來說，衝擊多為暫時性，甚至之後有機會出現彌補性的漲升行情，回顧過去十年美債殖利率波段彈升超過50bps之後，雖常造成新興企業債的短線拉回，但後續的漲幅卻也多能收復甚至超越先前的跌幅。

資料來源：Bloomberg、JP Morgan新興市場企業債指數、美國十年期公債利率，資料期間：2002~2012，剔除2009年全球金融市場大反彈之極端情形。注意：過去績效不保證未來的表現。本資料所示之指數係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數。

王華謙指出，美國10年公債殖利率已從1.6%回升約60BPS，目前波段最高約來到2.3%，如果公債利率真的繼續回升，屆時新興市場企業債5%~6%的殖利率則會更吸引人(資料來源：Bloomberg，2012/5/31)，況且，新興企業債現有利差空間超過320bp，隨著全球景氣逐步回溫，未來因利差收斂所帶來資本利得值得期待(資料來源：Bloomberg，JP Morgan，JP Morgan新興市場企業債券指數，2013/5/31)。況且，購買債券的專業投資機構，如壽險，退休基金，共同基金，央行，主權基金等，多預測利率會上升，寬鬆也遲早要退出，但除非還款能力明顯惡化，專業機構仍需要固定利率投資標的，預料市場對於新興債市的偏好不致大幅轉變。

王華謙也提醒投資人，新興市場企業債仍具有信用、利率或匯率等各項風險，建議投資前應先行考量自已的投資屬性與市場風險後再進行適當的配置。

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