美價值股 短線有甜頭
市場準備迎接美國聯準會（Fed）在5月的最後一次升息，但對於降息預期則意見不一。法人指出，升息衝擊將持續干擾美國經濟及企業獲利，市場波動難免。美股中長線投資吸引力強，短期則偏好股價合理的價值股，在健康醫療、金融及材料類股有更多的投資機會。
鋒裕匯理（Amundi）資產管理為歐洲大型資產管理公司。其美國股票全球主管皮隆廸尼（Marco Pirondini）昨（27）日指出，全球第1季國內生產毛額（GDP）成長率估計接近3%，但這可能是今年最強的一季，因為高利率及高通貨膨脹對於美國經濟的影響將漸漸浮現，預期到年底前美股企業獲利動能將持續放緩。
以S&P500指數來看，皮隆廸尼指出，美股每股稅後純益（EPS）在去年第2季達到高點，之後持續下修，今年第1季的財報也不例外。目前市場普遍預估美股EPS會下修到220美元，但鋒裕匯理預期今年美股EPS還會降到200美元。
美股也面臨評價並不便宜的問題。目前美股本益比為19.2倍，不僅高於過去20年均值，也高於其他股市。對應到通膨數據上，美國3月消費者物價指數（CPI）年增5%，美股本益比應落在15.1倍較合理，這也再度佐證美股目前並不便宜，後續必須是通膨下降、不然就是要本益比下降。
美股整體來說不便宜，但皮隆廸尼認為，各產業表現分歧，因此主動選股才能掌握契機。目前美股成長股仍偏貴、價值股則是數一數二便宜。
而且，美股中主要權值股集中化趨勢明顯，前五大占比高達21.4%、本益比達33.3倍。若剔除超大型權值股後，美股相較於其他股市就很有吸引力了。
皮隆廸尼指出，儘管美股之外的股市具有評價便宜優勢，但美股具備投入資本報酬率（ROIC）高、獲利能力強的優勢，因此，長期投資美股仍獨具一格。此外，地緣政治風險攀高，美股是相對穩定的選擇。
皮隆廸尼指出，目前美股的最大投資風險在於，Fed無法有效降低通膨至2%。如果通膨能降到2%，美股才能支撐在19.2倍的本益比。因此，目前採取加碼價值股策略，考量到一旦Fed控制通膨失敗，成長股首當其衝。
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